Дмитрий действительно хорошую аналитику писал при УК «Парма-Менеджмент». Можно поздравить!

https://www.rbc.ru/economics/27/09/2018/5baced179a79470e10754d0e?from=main

Шесят пять. Ровно.

Коля Маржинов именно так выглядит.

Brent выше $85 за бочку. Господин Трамп, вы видите этот беспредел? Три процента за день.
FX-покупок через рынок нет по бюджетному правилу. Рубэн с нефтью снова в обнимку ходит. Восстанавливает потенцию.
Интересно, наступила ли у нас финансовая стабильность? Может, пора взяться за старое? Может, Силуанов прав был? Минфину в текущей бюджетной конструкции не нужен крепкий рубль. ЦБ не нужен чрезмерно слабый. 64 на 70 - всех устроит?

Гордимся тем, что сделали одними из последних. Чисто в русском стиле. Грянул гром. 2014. Перекрестились и  «переход» к инфляционному таргетированию чутка ускорили.

Итальянцы снова на радарах, в начале торгов наблюдается “risk-off mood”:

— все сектора STOXX 600, кроме нефтянки, вниз на объемах
— итальянский FTSE MIB в жопе
— дохи итальянских госбумаг (BTP) вплотную подобрались к отметке майской раздачи (10 лет — 3,43)
— евробакс капитулировал даже без видимости борьбы в лучших лигочемпионских традициях «Спартака»

К слову, ещё не было и намёка на панику😎

Ожидание самих санкций хуже факта их принятия. Хорошая статья.
https://www.rbc.ru/politics/03/10/2018/5bafa76f9a7947a1747a9e47?from=center_3

$86.4/барр vs 65.7 руб/долл. Тяга плохая у рубля. Даже без рыночных fx-покупок для Минфина. Первый спустя месяц аукцион ОФЗ тоже был плох. Да и EMы под давлением. И, вроде, с такой высокой нефтью надо чётко разделять сырьевых нетто-импортеров и экспортёров. Но история красноречива. «Тихая гавань» для инвестора легко превращается «бурлящую говень».
Утверждение санкций откладывается на неопределенный срок. DETER и/или DASKAA? Ко дню благодарения или на рождество? Это у нас в сортире мочат быстро, а нашим американским друзьям выгодно санкционное удовольствие растянуть.
Доллар хорош. Отчёт ADP и компонента employment в ISM non-manufacturing очень сильные. Пятничные пэйролзы, видимо, укрепят мнение рынка в дальнейшем курсе Пауэлла и Со. на ужесточение политики и повышение ставки ФРС.

UST10 3.22%
Трежеря вышли на новые уровни. Не забываем про юань. Красная тряпка на 6.9-7.

66.6

Итак, ust10 остаются выше 3.2%. Сильные ISM, хорошие payrolls, ястребиные каменты Пауэлла - всё это поддержало бакс и доходности.

Китайцы сегодня вышли после недельных отпусков. За это время их обвинили в шпионаже вселенского масштаба: микрочипы и вмешательство в выборы (мол, наши ГРУшники - тень на фоне китайских товарищей). Пекин решает вопросы снижением ставок внутри системы (вчера вновь снизили норму резервирования) и девалом юаня. Сейчас он застрял на важном «партийном» рубеже.

Итальянцы с бюджетом? Здесь как раз все относительно предсказуемо. Популисты захватывают планету. Это глобальный тренд. Но мало у кого сейчас яйца настолько крепкие, чтобы спровоцировать  выход одной из крупнейших экономик из состава еврозоны. Ещё не созрели. Но все к тому идёт.

Политика останется в центре внимания на неделе - итоги первого тура президентских выборов в Бразилии и новый этап в деле пастора в Турции, который стал спусковым крючком для геополитического кризиса.

Наши завалили аукцион ОФЗшный - плохой спрос. Наши  остро реагируют на санкционную риторику. Минфин по плану купит в октябре валюты на 473 млрд руб. (>7 млрд долл). Поэтому если б не мораторий ЦБ на fx-покупки через рынок, рубэн болтался бы на 70+. А так, рабочий диапазон 65-70 остаётся в силе. До новой конкретики по санкциям. Инфляция 3.4% г/г. К концу года на 4% выйдет. В первом квартале может и на 5,5% выскочить. Но регулятор сыграл на опережение, чуток задрав ставку в сентябре.
Реальная ставка не такая и высокая сейчас. Если считать как разницу между ставкой номинальной и ожидаемой (а не фактической) инфляцией. Есть в EM доходности поинтереснее. Поэтому и carry рублевый сейчас не такой сладкий.

Заботкин из ЦБ: при ожидаемой инфляции 5-5.5% реальная нейтральная процентная ставка при текущей денежно-кредитной политике остаётся на уровне 2-3%.
В переводе на русский: (2+5)-(3+5.5), т.е. интервал по номинальной ставке 7-8.5%. Сейчас ставка на уровне 7.5%. Почти в середине целевого диапазона.

Рашн бэлэнс оф пэймент из вери стронг. Спасибо, кэп 😁

С такой высокой нефтью и таким слабым рублем (привет бюджетному правилу и санкциям), наша сырьевая экономика по определению будет иметь огромный профицит текущего счета (приток валюты по году около $100 млрд). А на второй стороне медали она будет иметь большой дефицит по финансовому счету (его не очень корректно обычно называют оттоком капитала) с учётом резервов.

Это баланс. Принцип двойной записи. Говорить о силе рубля из-за профицита текущего счета - большое лукавство. Вы не знаете и не можете знать, каким сложится отток капитала в условиях санкционной угрозы, что будет с нефтью. Как будет вести себя финансовый и нефинансовый сектор в случае неблагоприятного сценария. Вы можете делать и показывать сценарии! Что будет, если это, что будет, если то. А говорить о том, что сильный платежный баланс (тут обычно подразумевают профицит текущего счета) равно сильный рубль... Ну, извините, это пустые слова. Либо, за вашими словами кроется идея того, что вы не ждёте жёстких санкций и при этом не ждёте возвращения ЦБ с покупками валюты на открытый рынок. Игра слов. Комментировать ПБ надо аккуратно. А выводы делать надо ещё аккуратнее.

Дрогнул сипи с насдаком и стариком доу, трежеря 10Y выше 3.22%. Весь риск льют и нефть тоже. Просто давно такого не было.

Трамп: Фед съехал с катушек. Фед делает ошибку. На рынке коррекция, которую мы долго ждали.

Сипи -3%. Доу -3%. Насдак-4%. Брент -4%. Азию сливают. UST10 3.15%. CNY 6.93.

Эх, рубэн, красаучик!
65.5
Казалось, такой разнос в американской фонде (и не только). Но! Как раз это падение спровоцировало пересмотр траектории ожидаемого движения в ставке ФРС. Раньше эти ожидания были довольно агрессивными. Теперь стало помягче. Значит, полегче будет EM. Значит, можно покупать все то, что плохо лежит после летней раздачи.

Этот день настал. Как сообщает корреспондент Блумберга Брайн Чаппатта, по статистике Минфина США количество американских государственных облигаций в портфеле Российской Федерации равно нулю.

👆🏼👆🏼👆🏼не читайте до обеда советских газет!

Сам Bloomberg опроверг эту информацию! Хотя, конечно, такой холивар на эту тему можно устроить)) Время такое. Деза льётся со всех щелей. Старайтесь хоть иногда к первоисточникам обращаться.

https://www.bloomberg.com/view/articles/2018-10-16/russia-s-bottom-for-u-s-treasuries-turns-out-to-be-zero

«Because of a problem with data presented on the Bloomberg terminal, this column was based on incorrect information. Russia’s holdings of U.S. Treasuries actually were $14.097 billion in August, according to the Treasury Department’s website. They did not fall to zero as the column reported.»

Довольно приличное по меркам нескольких лет падение американской фонды привело к значительной коррекции в ожиданиях рынка относительно будущей траектории роста процентной ставки ФРС.

Даже смотря на левую часть графика, сложно сказать от чего в акциях стоп-кран сорвало. Кто-то нашёл причину в размещении Минфином США трежерей на 230 ярдов, которые спылесосили ликвидность. Кто-то ссылается на старт квартального сезона отчетности, который может не оправдать прогнозы (отчасти из-за торговых войн). Кто-то указывает на взрывной рост yields в трежерях - выше 3.2% - это 7-ми летние максимумы.  Мол дохи в «безрисковых» достаточно высоки при ожидаемой (forward) дивидендной доходности по акциям (по s&p 500 ниже 2%) при том, что последние растут без малого 8-9 лет без серьезных откатов (не видно апсайда серьезного). Цикл, хули. А кто-то по жизни алармист и при первом за долгое время хоть сколь-нибудь значительном падении рынка выползает из норы с криками «всёпропало». Интересно, что все правы и не правы одновременно. Упал рынок и упал. Будет ли падать дальше? Да кто ж его знает. Важно то, соответствует ли это движение выбранной стратегии. А если нет, то как сильно пострадает портфель от таких событий.

Пересмотр рыночных ожиданий по ставке ФРС с чрезмерно до умеренно «ястребиных» вернул некоторый интерес к EM (да, в основе локального весенне-летнего кризиса emerging markets лежит ужесточение политики в DM вкупе с ожиданиями по сокращению балансов крупнейших центробанков).

Трамп продолжает троллить Пауэлла и Со. Но каждый новый твитт резко девальвирует ранние потуги. Рынку насрать на эти твитты и регулярные выпады. Рынок не сомневается в независимости ФРС. А Трамп просто подкладывает себе соломку на будущее. Когда экономика и рынки сквизанут, он во всем обвинит ФРС и его политику. Хитрый мэн.

Снижение цен на нефть (85->80) - тоже хорошие новости для целой группы EM - для нетто-импортеров сырья с дефицитом счета текущих операций. Турки здесь выделяются, кстати.

DM вдохнули, EM чутка выдохнули. Все циклично. Музыка играет, танцульки продолжаются.