В рубле ничего интересного не происходит. «64-70» - актуальный диапазон. Об этом много тут уже писали. Эльвира и Антон пока довольно успешно решают трилемму Манделла-Флеминга («невозможная троица»), пытаясь через ручное регулирование покупок валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила поддерживать независимость монетарной политики (инфляционное таргетирование), иметь открытый финансовый счёт (свободное движение капитала) и при заявленном режиме плавающего валютного курса (floating exchange rate regime) по факту иметь своеобразный managed currency regime (не фиксированный курс, но разумный коридор).

«Управляемый», на ручном приводе. Хочу, покупаю валюту на открытом рынке. Не хочу - не покупаю. Ну, конечно, все во имя финансовой стабильности.
Но это вполне нормально.
Только вот угроза санкций никуда не делась, хотя разговоры поутихли. За горизонтом 1-2 месяцев вперёд сложно что-то увидеть.

А пока до конца года рублей в системе будет все меньше (ЦБ отдаёт валюту из своих резервов Минфину, который «расплачивается» рублями), с валютой будет все относительно неплохо (передача валюты из кармана в карман - нейтральное влияние на валютную ликвидность). Если ЦБ вернётся с fx-покупками в 2019, то для рублевой ликвидности это будет нейтрально, а для валютной - плохо. Но для соблюдения хрупкого баланса сил, очевидно, ЦБ должен совершать разумные действия и стараться четко доносить до рынка свои намерения. Так, например, при $75 нефти в 2019, оттоке капитала в $40 млрд, покупок валюты будет примерно на $70 млрд при положительном сальдо текущего счета в $110 млрд при 65 рубле. 70 от 110 - это примерно 60%. Т.е. ЦБ, выкупающий валюту для Минфина, - это очень большой такой слон на рынке. Любое его действие влияет на всех участников. Поэтому и хочется иметь представление о будущих манёврах. Хотя в общем понятно, что курс выше 70 - инфляционная угроза, ниже 64 - страдает бюджетная конструкция. Все, конечно, условно. Но это и есть наша новая нормальность.

Набиуллина в Сочах: рестартинг fx пурчейзиз депендс онли он волатилити.

Что и требовалось доказать. Нужны «разумные» действия и правильная коммуникация.
Если риски санкционные и угроза финстабильности снизятся быстрее, чем предполагалось, то и до нового года могут вернуться на рынок с покупками.

И тут же она нам в ответочку на вчерашний пост твердит: резюминг fx баинг дазнт депенд он раблс рейт.

Ну, то есть, возврат к fx покупкам не зависит от курса рубля. НЕ ВЕРИМ.

И при этом: ноу рискс райт нау фор рашн файнейшиал стабилити.

Дык вы хотите вернуться к покупкам или нет?!

Непредсказуемый ты наш 😎 Это чтобы булки не расслабляли!

К вопросу о непредсказуемости ЦБ. На самом деле все не так плохо. А то вся телега обрушилась на Эльвиру с криками и воплями. Дайте только повод. Просто мы одними из последних (в конце 2014) среди крупнейших экономик перешли в режим плавающего валютного курса, занявшись инфляционным таргетированием. Это таргетирование, понятно, осуществляется через управление короткими ставками. Ключевая ставка - ставка недельного репо. А там далее по кривой накручивается временная стоимость денег, риск-премии всякие. С 2015 года, когда ключевая ставка  действительно стала иметь определяющее значение для рынка, предсказуемость и прогнозируемость политики резко повысилась. Всего раза три с 2015 года были действительно не очень понятные шаги по части ставок. Но, хули, не все сразу. Все ошибаются. На ошибках учатся. Другой вопрос - нужны ли в открытой сырьевой экономике таргетирование инфляции и плавающий валютный курс? 😎Признаемся честно, сейчас на фоне санкционной угрозы власти перешли в режим ручного управления. Так как степень неопределенности крайне высока. На декабрьском опорном заседании нам обещают рассказать, вернётся ли Эльвира и Антон к fx-покупкам через открытый рынок с соответствующим влиянием на валютную, рублевую ликвидность и на сам курс рубля, или нет. А может и не расскажут. Обещать - не значит жениться. Если санкциями не влупят, так и будем сидеть в режиме ожидания вместо того, чтобы родину с колен поднимать.

Smart Money Flow Index. Не зря же они «смарт», правда?🤔

Там сейчас кровькишки на рынках. Если кто не в курсе. Риск офф. Хороший такой. Но рубэн красавчик. 65.5

Путин прямо сейчас:

Рубэн прямо сейчас:

Неплохо, неплохо. Среда, 24 октября.

похоже, «buy-the-dip» сломался.

26.10.18. Пятница. Льют.

29.10.18. Понедельник. Льют.

ОНЕГДКП 2019-2021. Основные правления политики денежно-кредитной на ближайшие годы.
Фундаментальный труд с Неглинной. Большой, конкретный.
И есть там одна замечательная фраза. «Исключительно для целей модельного расчета». Прямо так перед рассуждениями на тему возврата ЦБ с fx-покупками на открытый рынок в рамках реализации бюджетного правила и докупок недокупленного за 2018. Так вот, в основе всех расчетов лежит предположение, что $30 млрд, которые не купили в этом году, равномерно размажут на 2019-2021. И решение об этом будет принято после фактического возврата ЦБ на открытый рынок. И в моделях показано, что вернутся они в следующем году.
При $75/барр. в 2019 г. прогнозируется профицит счёта текущих операций в $131 млрд. (!), отток по финсчету - $41 млрд и рост резервов (где сидят операции в рамках бюджетного правила) на $90 млрд (!), ну т.е. $80 млрд - это новое, а $10 млрд - треть «долга» за 2018 г. Рубэн по грубым оценкам энтузиастов в такой модели крутится около 70 руб/долл. Среднегодовой. Такой, согласитесь, чутка разрывной сценарий, явно проинфляционный (не забываем ещё про повышение НДС и бензиновый нежданчик в 2019). Но нас предупредили же, что это «исключительно для целей модельного расчета»! Так что не бздеть! С другой стороны, зачем тогда показывать такие модели, если сами мало верите в это? Очевидно, слишком уж большой план по «интервенциям». Разорвёт нах.
Понятно одно. ЦБ должен действовать разумно. В случае «мягких» санкций и высокой нефти у ЦБ есть в загашнике должок за 2018 г. Игра против рубля быстро возобновится. В случае «жестких» санкций пойдём по сценарию IV квартала 2018. Резервы из кармана в карман будут перекладывать до тех пор, пока не вернётся пресловутая финансовая стабильность. Ручное управление, которое логично применять в условиях неопределённости.