Относительно июньских проектировок прогноз по ВВП на 2017 повышен до 2,4%, на 2019-2020 тоже повыше, безработица чуток получше, инфляция +/- там же, по ставке fed funds на 2017-2018 такой же прогноз, на 2019 чуть пониже (2,7% vs 2,9%). Long term rate 2,8% вместо 3%, но это давно пора было сделать.

О.Б.М.П. - сидели на трубе.
О. - упала.
Б. - пропала.
М. - ... гхм🤔

В очередной раз стоит посмотреть на наш любимый скэттер плот (регрессия с мая 2016). Красная точка - "ВЫ ЗДЕСЬ".

Это сентябрьские оценки ЦБ по платёжному балансу. Базовый на 2018 - $44/барр ($42/барр на остальные годы), сценарий "роста цены на нефть" - $56/барр. (до $59/барр к 2020). Ну и что, спросите вы...

... а то, что ЦБ ставит во всех сценариях приличный рост резервов (ЗВР). Остатки валютного репо банки вернут в 2017. Значит, рост резервов в 2018-2020 может быть связан лишь с одной темой - покупкой валюты для Минфина в рамках бюджетного правила (тарят  баксы на нефтегазовые сверхдоходы выше $40/барр)...

Проблема в том, что в 2017 при средней нефти $51/барр Минфин планирует купить валюты на 620 млрд руб., что эквивалентно $10,5 млрд. А ЦБ в 2018 при $44 нефти ждёт покупок на $9 ярдов, а при $56/барр - уже $32 ярда!!! Это чё такое? Ошибка? Нет, просто платежный баланс с таким ростом ЗВР формируется при более "слабом" рубле. Вот, например, Минфин при 44 нефти закладывает в бюджет USDRUB на уровне 64,7 на 2018 год. При этом же курсе сводится платежный баланс в базовом сценарии ЦБ.

Как "повлиять" на рубль в режиме плавающего валютного курса? Ответ прост - изменить формулу бюджетного правила Минфина. Оно и вправду "хромает" сейчас. Оно "проциклично" потокам капитала - когда цена барреля в рублях падает, Минфин покупает мало валюты (это хорошо было видно летом), и наоборот. Там в формуле расчёта объёма fx-покупок надо изменить курс рубля "бюджетный" на "рыночный" и все будет ок!

Минфин уже не раз об этом, кстати, говорил. Погуглите по фразе "Колычев бюджетное правило" (свежее от 8 сентября). Они там говорят, что со следующего года правило изменят. И теперь чем выше будет нефть, тем больше будет покупок валюты с соответствующими последствиями для рубля.

Получаем на выходе такую историю. Раньше в режиме бивалютного коридора курс рубля  ЦБ напрямую регулировал через fx-интервенции. Теперь, когда у ЦБ болит голова из-за инфляции, курс рубля "регулирует" новое бюджетное правило Минфина. Де-факто валютных интервенций нет, а по факту... как всегда.

"Есть проблема, связанная с определением объёмов операций на валютном рынке, с тем, что текущий механизм может быть процикличен по отношению к потокам капитала, с 2018 этой процедуры больше не будет."

Орешкин: "Курс рубля достиг фундаментально обоснованного уровня".
Посмотрел вчера наш график, видимо

Brent monthly-to-date сделал +12%, а рубэн стоит ровно столько, сколько стоил в начале месяца ~58,1 (нефть в рублях - 3400 руб/барр - почти хаи годовые). При этом основная группа валют EM - mxn, try, ind, zar - за это время отпадала на 2-4% против бакса. Держимся исключительно на нефти, пока доллар набирается сил после сентябрьского Феда. Декабрьский rate hike probability уже 70%.

https://m.youtube.com/watch?v=hFcnu_54zl8

Рей Далио: "Самое важное сейчас - это найти принципы, которые объединяют людей, а не разделяют их... На мой взгляд, если попытаться подобрать исторические аналогии, то текущий период, в котором мы находимся, напоминает 1937 год. Острая фаза финансового кризиса с 1929 по 1932 гг. осталась позади, как и у нас сейчас, когда мы говорим о 2008–2009 гг. Власти напечатали много денег. Цены на активы вновь выросли. Процентные ставки опустились до нуля. Но при этом мы вновь создали большой разрыв в доходах. Это привело к росту популизма, как и тогда. Центральный банк опять начинает ужесточать монетарную политику.

Мы не можем позволить себе серьезное ужесточение монетарной политики. У нас очень большой разрыв в доходах. Самая богатая часть населения США – лишь 0,2% – владеет таким же объемом богатства, что и 90% населения. И речь не только о богатстве, мы видим поляризацию общества.

При этом мы не можем позволить, чтобы экономика скатилась в рецессию. В этой ситуации, когда мы имеем подобный разрыв в доходах и подобную поляризацию взглядов, мы просто вцепимся друг другу в горло. Мы не можем позволить себе экономический спад с учетом этих проблем."

А ты купил CDS на Испанию? Каталония - 16% населения страны, 19% ВВП, 25% экспорта, 21% собираемых налогов. Сегодня очередной референдум по выходу Каталонии из состава Испании.

Явка 62%, 83% - "за"

Говорят, у нас тут собраны деловые люди. Устроим опрос по событиям в Каталонии!

Будут ли рыночные последствия у сегодняшних событий в Каталонии?

Да, это серьёзное дерьмо, не пристало в цивилизованной Европе шмалять в людей из стволов: риск-офф в пн обеспечен. – 196
👍👍👍👍👍👍👍 42%

Последствия будут в исторической перспективе. Реакция возникнет в студии Владимира Соловьева, но не на рынке (не сейчас). – 146
👍👍👍👍👍 31%

Нет, это обычное бурление говн. Пошумят и успокоятся. И миру, и рынкам плевать на этот референдум. – 124
👍👍👍👍 27%

👥 466 people voted so far. Poll closed.

Рынок пока спокойно переваривает Каталонию. Прям даже позитивчиком пахнет... Фьючи на Европу в плюсе, на сипи тоже в плюсе, Азия по споту почти вся в плюсе (китайцы на неделю в отпусках), еврик 1,177.
И только Соловьев не спит. Правильный ответ вчерашней викторины: #2.

Ну если назначат молодого Кэвина, зятька друга Трампа, вместо Йеллен на престоле федрезерва, получим такой rate hike, что потом пенсионера Бена придётся снова звать на работу.