Да, там такая история, для тех, кто не в танке. У нас сейчас Минфин валюту покупает в рамках бюджетного правила (на сверхдоходы нефтегазовые выше $40/барр). План на 2017 - около 0,62 трлн руб (+/- $10 млрд). Эти деньги в 2018 попадут в ФНБ.
План расходов резервного фонда и ФНБ на 2017 год - 1,06 и 0,66 трлн руб., соответственно. Большая куча свеженапечатанного бабла попадёт в руки крупнейших банков, имеющих необходимые рейтинги для работы с бюджетными деньгами. Почему печатают бабло?
Сначала предыстория. ФНБ и Резервный фонд в своё время (с 2004 г) наполнялся по разным "бюджетным правилам" - с рынка покупались доллары за рубли на нефтяные сверхдоходы (в википедии все есть), что в тучные годы помогало формировать "подушку на случай ж..пы" (т.е. падения цен на нефть) и не допускать переукрепления рубля, который добивал остатки конкурентоспособной промышленности. Когда случался кризис (например, 2008/09), в рамках режима валютного коридора ЦБ в рынок продавал из накопленных валютных резервов доллары за рубли, что поддерживало курс от отвесного падения и смягчало негативные последствия для экономики.
После перехода к режиму плавающего валютного курса в конце 2014, тратить бабло фондов во время бюджетного дефицита стали по-другому. Дабы своими действиями не влиять на курс уже свободно плавающего рубля, Минфин и ЦБ договорились не через рынок валюту продавать, а между собой обменивать (вне рынка). Получилась такая схема: ЦБ продавал валюту за рубли Минфину в необходимом объёме (в зависимости от объёма дефицита), но фактически резервы (ЗВР) не менялись. Как спросите вы? Минфин же дыру затыкает заначкой, резервы должны снизиться. Да, резервы Минфина (объём ФНБ и Резервного фонда) снижаются, но ЗВР Банка России не меняются. ЦБ просто на этот объём долларов печатает рубли. Далее этими рублями Минфин покрывает дефицит бюджета. Да, это тупо эмиссия нескольких триллионов рублей. Но у медали две стороны. До 2017 банки находились в долгах у ЦБ (привлекали ресурсы под %), но куча хлынувшего напечатанного бабла на финансирование дефицита бюджета помогла банкам обнулить свою задолженность перед центробанком. Поэтому нет рисков для инфляции. С 2017 из-за дефицитного бюджета банковская система находится в состоянии профицита ликвидности. Но так как доступ к бюджетным деньгам есть только у крупняка (у них профицит), банки средней руки и поменьше, либо продолжали брать у ЦБ, либо через межбанк у крупняка. Такой вот трансмиссионный механизм. Излишки ликвидности ЦБ сейчас через депозитные аукционы и КОБРы собирает (абсорбирует ликвидность).
Куча бесплатных бюджетных денег в условиях слабой кредитной активности в экономике естественным образом снизила депозитные ставки у крупняка (сейчас это очень хорошо видно), а их клиентам стали толкать всевозможные виды инвестпродуктов, чтобы не тянуть дорогие пассивы.
Ну так вот, скоро эта политика печатного станка для бюджета по идее (если нефть не будет падать) закончится. Бюджет по плану должен перестать быть дефицитным к 2019, использование фондов закончится в следующем. Сейчас действует новое бюджетное правило - покупка валюты в резервы через рынок при превышении $40/барр. и продажа через рынок при падении ниже $40/барр. на объём ранее купленных. Если дефицит будет глубже - опять печатать (на начало 2018 в ФНБ останется ликвидных активов примерно на 2 трлн руб). Вроде как по-честному. Это хорошо.
Другой вопрос - потребность в капитале "Открытия" (ещё пока не дыра), которую предварительно (!) ЦБ оценил в 250-400 млрд руб; другие потенциальные жертвы банковского кризиса; ситуация с НПФ и тп. Все это всегда затыкается и будет затыкаться печатным станком. Вон в 2014/15 банки докапитализировали на 1 трлн руб через ОФЗ, потом через АСВ вкладчикам лопнувших банков раздали вроде около 600-700 млрд руб. за последние годы. Это не значит, что рублю хана вот-вот придёт, нет, все это будет накапливаться и рванет неизвестно когда, в следующем кризисе. Как говорят у нас на рынке, это вопрос тайминга. И вопрос цены на нефть.
