На фоне популярности сервисов быстрой доставки товаров, аналитики увидели интересный контр-тренд в ритейле. С одной стороны, многие российские потребители действительно привыкли получать «все и сразу», с другой стороны:
🔺 Онлайн хорошо работает только в крупных городах
🔺 Никуда не пропал запрос на экономию и поиск лучшей цены
🔺 Слишком большой выбор многих парализует, приводит к тому, что трудно найти то, что тебе нужно и еще труднее сэкономить
🔺 Онлайн на самом деле не самый быстрый формат, сходить в маленький магазин в доме быстрее

🏡 Как результат – рост популярности сегмента ultra-convenience: за 5 минут доходишь до местного маленького магазина, за 2 минуты покупаешь нужное из четко отобранного ассортимента – понятная повседневная логистика и лучшая цена. Для жителей столицы выгода – быстро получать результат, не переплачивая. Для регионов – федеральная сеть, качественно и недорого покрывающая все бытовые нужды. С огромным населением страны, снижающимся доходом, мы видим взрывной рост сетей ultra-convenience, и ее доли (около 20% темпы роста сопоставимых продаж шесть кварталов подряд у лидера сегмента).

🧐 Учитывая менталитет и макро, в России кажется появляется лидер ultra-convenience, на которого многие аналитики делают ставку. Mercury Retail объединяет две сети магазинов – Красное&Белое и Бристоль –13 500 магазинов в 68 из 85 регионов страны – это уже 43% национального ultra-convenience.

🍱 По прогнозам аналитиков, Mercury с текущей долей рынка 5% может захватить 10% к 2025 году. По итогам прошлого года выручка компании составила 580 млрд руб., в первом полугодии 21 года выручка выросла на 27% до 330 млрд руб. Доля того же Магнита сейчас составляет около 10%, а Х5 Retail Group -13%. К 2025 году доля магазинов ultra-convenience в РФ может вырасти до 25% (сейчас 10%) в общем объеме продуктового ритейла, поэтому ближайшие пару лет нас ждет интересная конкурентная борьба в этом секторе.

Про Сегежу

На фоне громкой сделки по покупке активов в Сибири, котировки Segezha с момента выхода на биржу в конце апреля выросли на 30%+. Давайте посчитаем насколько объективна текущая цена.

OIBDA объединенной компании может составить порядка 38 млрд руб. за 2021 год, EV – около 222 млрд руб., то есть мультипликатор EV/EBITDA около 6х, тогда как у зарубежных аналогов в районе 7,2-14х.

По сравнению с ними российская компания недооценена, хотя опережает их по многим параметрам:

🔺 Сегежа – мировой лидер по самообеспеченности лесом (80%). Это важно, так как дает контроль за себестоимостью продукции, а также гарантирует, что у компании всегда будет сырье для производства продукции с высокой добавленной стоимостью, мощности по которой компания все время расширяет. На втором месте по самообеспеченности лесом находится латиноамериканская Suzano с 63%, при этом ее прогнозный EV/EBITDA 7,8х.

🔺 У Сегежи высокая маржинальность – на уровне 31%, в том числе благодаря низкой себестоимости. У европейской Mondi тоже довольно низкая себестоимость, но маржа только 20%, а форвардный мультипликатор – 8,5х.

🔺 Сегежа вертикально интегрирована и имеет самую высокую отдачу на инвестированный капитал, что особенно важно при реализации большого количества проектов. У Сегежи ROCE (Рентабельность задействованного капитала) 21%, тогда как у других вертикально-интегрированных игроков (Holmen и SCA) – меньше 10%, зато торгуются они со значительно более высоким мультипликатором: у Holmen - 14х, у SCA – 12,7x.

Поэтому однозначно назвать Сегежу дорогой сложно даже на текущих ценах. Также важно не забывать про геополитические риски, свойственные российским компаниям.

А как вы оцениваете перспективы Сегежи на ближайшие год?

🏛 Что думает ЦБ о возможных новых санкций на госдолг.

🔊 Директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова дала интервью агентству Reuters, вот краткая выжимка:

🎤 ЦБ видит, что после введения в апреле санкций госдолг, структура спроса на ОФЗ со стороны нерезидентов изменилась. Он переместился вторичный рынок ОФЗ, где санкции пока не введены.

🎤 Основные покупатели российских ценных бумаг по-прежнему граждане США и Великобритании, что отражает структуру глобальных инвестиций в целом, в т.ч. на развивающихся рынках. Доля китайцев составляет не более 4%.

🎤 С момента введения санкций 14 июня 2021 г. доля нерезидентов на рынке ОФЗ возросла на 2,1 процентного пункта — до 21%. Это объясняется повышением ставки в июле, что делает более прибыльными операции carry trade (игра на разнице ставок).

🎤 Если Конгресс США примет поправки о распространении санкций на вторичный рынок ОФЗ, она будет распространяться на новые выпуски, "...то есть инвесторам не нужно будет избавляться от того, что они купили до введения санкций".

🎤"При необходимости мы готовы задействовать меры поддержки. Например, можем задействовать меру, которая применялась в 2014-2015 годах и 2020 году - мораторий на переоценку стоимости ценных бумаг".

🎤 "Важно то, что у нас есть внутренний спрос, у наших банков сейчас доля вложений в ОФЗ относительно невысокая, - это 7,8% от их активов". Поэтому у банков есть потенциал увеличить объёмы покупок ОФЗ.

После встречи Байдена с Путиным геополитическая ситуация резко стабилизировалась, что дало российскому рынку время для ощутимой переоценки. Индекс МосБиржи с момента встречи вырос на 11%, в то время как SP500 прибавил 3%. Надеюсь "перемирие" продолжится, ведь нашему рынку еще есть куда расти. Как минимум, на сильных отчетах за 3 квартал.

📣 Продолжаем набор в команду Ленивого инвестора

🔎 Ищу в команду для долгосрочного сотрудничества помощников, которым близка по духу философия ленивого инвестора, интересен фондовый рынок и постоянное саморазвитие. Пол не имеет значения, в приоритете инициативность и исполнительность. Нужны люди по следующим позициям:

1️⃣ SMM-менеджер
🔖 Требования:
- опыт ведения и продвижения аккаунтов в Инстаграм
- опыт инвестирования от 1 года, понимание базовых вещей в инвестициях
- умение грамотно излагать свои мысли
- чувство прекрасного

🔖 Задачи:
- администрирование аккаунта в Инстаграме
- подбор и редактирование фото и текстов, создание сторис, ведение контент-плана

2️⃣ Автор\Аналитик
🔖 Требования:
- Личный опыт инвестиций от 2 лет
- Понимание работы фондовых рынков, навык анализа отчетов компаний
- Способность сопоставлять факты и делать анализ
- умение грамотно и простым языком доносить сложные вещи

🔖 Задачи:
- изучение отчетности компаний (МСФО\US GAAP), поиск и систематизация финансовой информации
- написание аналитики, постов и статей
- работа в команде

🌐 Работа полностью удаленная, у вас должно быть не меньше пары свободных часов в день. Оплата почасовая (среднерыночная), обсуждается после тестового задания. Кому интересно прошу заполнить анкету.

⚡ Итоги недели: кому энергетический кризис, а кому - поддержка и опора.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи #IMOEX вырос на 0.56%, РТС #RTSI +0.9%. Рубль опустился ниже 71 впервые с июня 2020 года. Тогда нужно было обнуляться, а сейчас столпы нашей экономики - нефть и газ - бьют многолетние рекорды. Такого сырьевого позитива у нас не было с лета 2008 года (канун кризиса). Рубль пропорционально нефти сейчас должен стоить гораздо ниже 70, но закупка Минфином валюты на 15 миллиардов в день препятствует укреплению.

⛽ Нефть прибавила 3% и пробила трёхлетний максимум. В пятницу она поднялась выше $85. Драйверов несколько, но главный - сокращение запасов по всему миру из-за перевода части энергомощностей с подорожавших газа и угля на нефть.

🔥 Газ в Европе уже не скачет по 2 конца в день, но остаётся волатильным. У него нет регулятора вроде ОПЕК, и он не так ликвиден на бирже, как нефть. Держится выше $1000 за 1000 кубов, на радость Газпрому (+0.45% за неделю), и всем нам.

🇺🇲 Американские индексы: S&P500 +1.92%, Nasdaq +2.2%, Dow Jones +1.55%. Начавшийся 13 октября сезон отчётностей дал противоречивые результаты, но общий фон пока сохраняет позитив. Индекс доллара DXY и доходность 10-летних гособлигаций США немного откатились от хаёв прошлой недели, что дало повод рынкам ещё немного порасти. Ликвидности всё ещё много, байбэки добавляют к ней ещё сверху.

🇨🇳 В Китае идёт борьба между жадность байзедипперов (желающих выкупать дно) и готовностью падать ещё ниже. Счёт пока равный: Шанхайский индекс Shanghai Composite -0.55%. Гонконгский Hang Seng +1.06%. Но негативные краски сгущаются: фактическое банкротство Evergrande расползается на весь строительный сектор, а власти запретили банкам кредитовать на выгодных условиях частные технологические компании. Поддержку китайскому рынку даёт ожидание переговоров Байдена и Си.

📈 Биткоин: +9% за неделю, с начала месяца +42%, идёт на новые рекорды. Сейчас выше $62 тыс. впервые с апреля, и похоже, что исторический рекорд ($65 тыс.) не устоит. Шансы, что комиссия SEC одобрит запуск ETF на крипту, постепенно растут.

🏆 Топ-5 событий недели:
1⃣ Нефть Brent выше $85 впервые за три года.
2⃣ В США стартовал сезон отчётностей, первыми отстрелялись банки. Реакция рынков противоречивая, но у всех - рост прибыли и сокращение отчислений в резервы.
3⃣ Обычка Ленэнерго выросла на 60% за день. Позитив - предварительное согласие правительства включить дивиденды в тарифы Россетей.
4⃣ Акции Petropavlovsk за неделю выросли на 10% на обещании начать выплаты дивидендов и навести порядок в менеджменте.
5⃣ Акции Virgin Galactic полетели вниз на 15%: компания сообщила, что начало коммерческих полетов откладывается до 4 квартала 2022 года.

Новое и важное о PNK rental

Напомним, что это инвестиционный фонд индустриальной недвижимости с доходом от рентных платежей, созданный при участии PNK group.
1. Доход на пай  к выплате (до вычета НДФЛ) в III квартале составил 42,81₽, доходность 11,08% годовых. Выплата в октябре.
2. Прогноз управляющего фондом на IV квартал: доход в коридоре 44-47₽ на пай, то есть выше, чем в III квартале! 🔥
3. Все договоры аренды долгосрочные и в них предусмотрена ежегодная индексация арендной ставки. Ожидаемая целевая среднегодовая доходность в пятилетнем горизонте 12–14% годовых 🔥🔥
4. Фондом заключен договор на покупку ещё одного абсолютно нового объекта с арендным потоком в PNK парке Новая Рига. Площадь здания - 30 000 кв метров. Арендатор - OZON. Договор аренды на 7 лет 🔥🔥🔥
5. Инвесторы вкладываются во все объекты фонда PNK rental в равных пропорциях. Такая диверсификация делает инвестиции более защищенными. 🔥🔥🔥🔥

Тикер на Московской бирже: ЗПИФ ПНК

Паи доступны в том числе неквалифицированным инвесторам у всех крупных брокеров, кроме Тинькофф 🤷🏻‍♂️
Ликвидность ЗПИФ ПНК 🔥🔥🔥🔥🔥Среднедневной объём торгов 20 млн₽

Покупка паёв вне биржи и подробности на pnkrental.ru.

#реклама #текстприслан

🗓 Важные события на неделе с 18 по 22 октября.

18 октября:
📌 Северсталь - операционные и финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.

20 октября:
📌 Petropavlovsk - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

21 октября:
📌 ММК - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 НЛМК - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 M-Video - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

22 октября:
📌 Заседание Совета директоров и пресс-конференция председателя Банка России.
📌 Распадская - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

🇺🇲 Популярные иностранные эмитенты:
💲18 октября - отчёты State Street (STT), Steel Dynamics (STLD).
💲19 октября - отчёты Netflix (NFLX), Johnson & Johnson (JNJ), Procter & Gamble (PG), Philip Morris (PM), Bank of New York Mellon (BK).
💲20 октября - отчёты Tesla (TSLA), Verizon (VZ), Abbott (ABT), NextEra Energy (NEE), IBM (IBM).
💲 21 октября - отчёты Intel (INTC), AT&T (T), American Airlines (AAL), Southwest Airlines (LUV), Union Pacific (UNP), Blackstone (BX).
💲 22 октября - отчёты American Express (AXP), Honeywell (HON), Schlumberger (SLB), Cleveland-Cliffs (CLF).


👀 За чем следим на этой неделе.
✅ Рубль: заседание Банка России по ключевой ставке. Прогнозы - повышение от 0.25 п.п. до 0.75 п.п.
✅Рост заболеваемости ковидом в России (в 3 раза больше чем год назад) и в ключевых регионах мира (США, Китай, Европа).
✅Активная фаза сезона отчётностей в США за 3 кв. 2021 г.
✅Китай: ставка ЦБ 20 октября, энергетический кризис, банкротства в строительном секторе.
✅Нефть: запасы EIA (США) - 20 октября.
✅Газ: волатильность цен на спотовом рынке в Европе и Азии.

Прошло ровно 2 года, как Freedom Holding Corp. сделали первичное размещение акций на биржах, можно подвести краткие итоги.

📰 За это время акции FRHC, единственного российского брокера с размещением бумаг на американских биржах (Nasdaq), выросли в цене с $14 (я покупал акции по 24$) до $64, для тех кто все это время держал акции доходность составила более 340%.

🌎 Капитализация холдинга на сегодняшний день выше $3,8 млрд. География присутствия бизнеса охватывает девять стран: Россию, Казахстан, Узбекистан, Киргизию, Украину, Германию, Кипр, Азербайджан и США

📈 Число клиентов по всему миру насчитывает 330 тыс. По итогам 2021 финансового года выручка холдинга выросла на 189% год к году, до $353 млн, а чистая прибыль поднялась в 6,5 раза, достигнув $143 млн.

🇺🇸Недавно агентство S&P Global Ratings повысило компаниям холдинга долгосрочные кредитные рейтинги до В, а акции были включены в индексы MSCI U.S. Small Cap 1750 и MSCI U.S. Investable Market 2500.

🧑‍💻Несмотря на распространённое мнение, что Фридом это брокер в основном зарабатывает на предоставлении доступа к IPO, доля этих услуг в выручке составляет около 10%. Продолжаю держать бумаги в долгосрочном портфеле.

Ренессанс Страхование, которое вот-вот начнет торговаться на бирже, опубликовало сильные финансовые результаты за 9 месяцев 2021 г. по ОСБУ.

🧑‍💻 Чистая прибыль группы выросла в 3,4 раза до свыше 7 млрд рублей, прибыль от инвестиционной деятельности – в 5,7 раза, до 7,5 млрд руб. За 9 месяцев компания получила 32,6 млрд рублей премий (+23% к аналогичному периоду 2020 г.), а выплаты выросли на 24%, до 15,9 млрд руб.

Что известно о компании?

❓ Ренессанс Страхование — одна из первых частных страховых компаний в России. Она и первой выходит на биржу. Компания входит в топ-10 страховщиков страны по объемам страховых премий, а в самом быстроразвивающемся секторе — страховании жизни — занимает первое место среди независимых страховщиков. За последние десять лет страховой рынок в России вырос в три раза. Но он все еще не достиг уровня развитых стран: KPMG прогнозирует, что к 2024 году рынок вырастет на 51%, до 2,3 трлн руб.

🧐 У Ренессанса широкий портфель продуктов и услуг и высокая степень цифровизации бизнеса. Компания растет быстрее рынка как в сегменте страховании жизни, так и non-life. Дальнейшие драйверы роста – страхование жизни, авто, телемедицина, M&A.Также Ренессанс технологичен, поэтому может нарастить рыночную долю, привлекая традиционных страховщиков на свою диджитал-платформу.

🥸 Рентабельность бизнеса компании также выше среднерыночной, комфортный уровень долговой нагрузки, а достаточность капитала превышает необходимый минимум на 40%. У компании сильная акционерная структура – Sputnik Бориса Йордана, фонд Baring Vostok, Millhouse Абрамовича и Invest AG Абрамова и Фролова.

Это по сути единственная возможность добавить в российский портфель страховой сегмент с растущими показателями, с другой стороны компания оценена с мультипликатором P/E=14,6, что выше чем в среднем в мире (10-12), но ниже чем в среднем на американском рынке (16). Относительно высокий мультипликатор по Ренессанс страхованию выглядит логичным с учётом прогноза аналитиков по росту прибыли (8-9 млрд руб. в 2022 г., что на 80-90% выше, чем в 2020 г.)

🏗 Китайские застройщики приходят в себя?

💲 Китайская Evergrande выплатила таки купон по облигациям, подлежащий оплате сегодня, после окончания месячного льготного периода. Сумма платежа - 121,8 млн. юаней ($19 млн). Эта новость вышла на фоне опасений по поводу возможного дефолта застройщика.

🔊 Компания Sunac China, которая сегодня должна погасить $27 млн, также расплатилась с держателями облигаций. Kaisa Group сообщила, что зарезервировала средства под купон $36 млн, подлежащий погашению 22 октября. Таким образом, сразу несколько застройщиков начали понемногу гасить просроченные обязательства. Их облигации выросли на 5-8%.

🇨🇳 В последние дни Народный банк Китая выдавал релаксирующие заявления, что побочные эффекты на банковскую систему от долговых проблем Evergrande контролируемы, и что экономика Китая "хорошо развивается". Напротив, аналитики UBS и Barclays считают, кризис Evergrande скажется на инвестициях в недвижимость и потянет экономику страны вниз.

⛩ Основной индекс, в котором собраны крупнейшие китайские компании - гонконгский Hang Seng - вырос сегодня на 1.4%, за неделю на 3%, за месяц на 6%. Можно ли назвать это разворотом? - Скорее боковик с первыми признаками оживления. На этом фоне я начал понемногу и аккуратно подбирать фонд KWEB на китайские бигтехи. В отличие от FXCN, он имеет более сбалансированное распределение по компаниям.

🎓 Вместе с тем не стоит забывать о системных рисках китайской экономики, а главное - политики. То, что говорит китаец, может понять только китаец, привыкший видеть за словами скрытые смыслы восточной диалектики. Ещё один риск: вчера вышел отчёт по экономике КНР, и там показано ощутимое торможение. Рост ВВП составил 4.9% г/г (прогноз: 5.2%), по сравнению с 7.9% во 2 квартале.

💬 Что думаете по Китаю на дистанции года?

👮‍♂️ Обыски у Дерипаски: чего ждать и что делать?

🇺🇲 Обыски ФБР в особняке Дерипаски в Вашингтоне - уже не новость, поэтому пост не новостной. По горячим следам пишу экспресс-мнение в нашем новостном канале @investlazy. Проясню свою позицию по акциям Русала и En+, они упали вчера #RUAL в моменте на 7%, #ENPG на 4.5%.

Вот некоторые факты из истории вопроса.
1️⃣ Дерипаска ходит под персональными санкциями уже больше 3 лет, и все это знают. Поэтому шока от вчерашних событий на рынке не случилось.
2️⃣ Мы пока не в курсе претензий, их не комментируют ни ФБР, ни представители Дерипаски. Официальных обвинений не предъявлено. Но по тому, как долго и тщательно проводились "мероприятия", можно судить о серьёзности намерений. Кроме Вашингтонского дома, обыски проведены также в Нью-Йорке у родственников олигарха.
3️⃣ Значение подобных событий не стоит преувеличивать: Дерипаска давно наладил механизмы ухода от санкций. История с большой вероятностью будет лишь поводом для локальной волатильности (хоть это и не точно).
4️⃣ Значение событий не стоит и преуменьшать, тем более игнорировать. В апреле 2018 года из-за санкций акции #RUAL сложились пополам и вышли из просадки лишь через 3 года. Правда, тогда Дерипаска был собственником, а сейчас даже не входит в совет директоров.

💼 Случившаяся турбулентность в бумагах недостаточна для того, чтобы делать из неё сигнал к докупке на плохих новостях и тем более к продаже. Пока не похоже, чтобы это серьёзно повлияет на бизнес Русала. Но если снижение акций на новых подробностях дела продолжится, то под угрозой может быть включение в индекс MSCI Russia 11 ноября. А это один из драйверов роста, на который многие сейчас делают ставку.

📣 Ренессанс Страхование сегодня начали торговаться на Московской бирже по 120 рублей. Больше половины книги заявок в рамках IPO пришлось на инвесторов из России. В первые минуты акции улетели на ₽149 за бумагу, затем припали до 118₽. Сегодня стало известно, что компания Романа Абрамовича Centimus Investments Limited купила новые акции компании на ₽1,6 млрд рублей в ходе IPO.

👨‍💻 К слову, похожая ситуация со снижением была после размещения акций Самолета, Сегежи и ЕМС, которые хорошо отросли чуть позже. Возможно именно этим и руководствовался Роман Абрамович, который, уже будучи акционером, докупил новых бумаг, чтобы не снижать долю, составляющую почти 10%.

🧐 Также Абрамович мог прислушаться к словам основного владельца Ренессанс Страхование Бориса Йордан, обещающего в ближайшее время взрывной рост бизнеса за счет M&A, о которых уже, судя по всему, договорился. В любом случае, компания и ее акционеры взяли на себя обязательство lock-up сроком на полгода после IPO, поэтому продать оперативно теперь не получится.

💃 Баба пошла в отрыв 🔥

📈 Акции #BABA с минимумов начала октября ($140) за 2 недели выросли на 25%+. Они заметно оторвались от китайских индексов.

🔎 Поводом стали 2 события. Алибаба представила собственный 5-нанометровый чип, созданный на архитектуре британской Arm (её сейчас пытается купить NVidia). Такие продвинутые процессоры массово производят лишь тайваньская TSMC (60% рынка) и Samsung. Алибаба решила активно развивать свой облачный бизнес (пока это 8% выручки) и при этом не зависеть от дефицита чипов и от конкурентов. А заодно - обеспечить Китаю импортозамещение, товарищам в Политбюро это явно понравится.

👮‍♂️ Не менее важная (если не главная) причина роста - прекращение затворничества опального миллиардера. Год назад он высказался недостаточно почтительно о финансовой политике властей, и с тех пор пропал с радаров. Теперь Ма впервые за год позволил себе выехать за пределы КНР и отдохнуть по-миллиардерски на яхте в Европе.

🎓 Как бы там ни было, из отскока Алибабы я не делаю глобальных выводов. Слишком много непредсказуемых факторов влияет на китайские компании. Поэтому мой выбор по-прежнему - фонды. Недавно добавил в портфель ETF-фонд KWEB на акции хорошо просевшей китайской интернет-отрасли. Буря не закончилась, но долгосрочно мне хочется держать около 5-10% в китайских активах, поэтому постепенно планирую докупать.

👱‍♀️ Эльвира Сахипзадовна решила перевернуть шахматную доску.

🏛 Центробанк всё-таки пошёл по самому жёсткому сценарию и повысил ставку сразу на 0.75 п.п, опрокинув консенсус-прогноз 0.25-05 п.п. Брошка, символизирующая натянутый лук и стрелу, говорит о решительности намерений идти вверх и дальше. В декабре не исключают поднятие ещё на 1%.

🤷‍♂️ Значит, инфляция для главы ЦБ важнее всего остального, по должности положено. А она (официальная инфляция) ожидается по итогам года на уровне 7,4–7,9%. Даже торможение экономики из-за ковида ЦБ не пугает. За это пусть отвечает Минэкономразвития.

❓Как скажется повышение ключевой ставки на российских инвесторах:

1️⃣ Длинные облигации (со сроком погашения более 3-5 лет) продолжат падение, их доходность будет расти соизмеримо повышению ставки.
2️⃣ Доходности по новым выпускам гособлигаций будут расти, а значит это будет снижать привлекательность старых выпусков, а при значительном повышении заденет и дивидендные акции.
3️⃣ Ставки по вкладам и ипотечные ставки будут расти. Последнее является негативом для рынка недвижимости. Спрос будет постепенно снижаться, а это будет влиять на цены. В долгосроке это скажется и на выручках строителей.  

P.S. Рубль при этом резко укрепляется и пробует пробить вниз 70 за доллар. Российские инструменты стали еще чуточку привлекательнее для зарубежного капитала.

⚡️ Итоги недели: пока все вокруг говорят о падении, глобальные рынки растут.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи #IMOEX потерял 1.52%, РТС #RTSI закрыл неделю по нулям. Долларовый РТС опередил рублёвый индекс Мосбиржи благодаря рублю, который выиграл у доллара 1% и даже ненадолго сходил ниже 70, впервые с июля 2020 г. Дорогие (в прямом и переносном смысле) нефть и газ держат наш рынок на плаву. Решение ЦБ жёстко повысить ставку до 7.5% добавило популярности рублёвым активам, но обвалило и без того полуживой рынок гособлигаций.

⛽️ Нефть Brent дважды пробивала отметку $86 впервые с начала октября 2018. Запасы в американском Кушинге (главный рыночный индикатор) на пятилетнем минимуме. ОПЕК+ не спешит наращивать добычу, ему и так неплохо.

🔥 Газ в Европе по прежнему выше $1000 за 1 тыс. куб. м. Задёргов на $2000 уже не предвидится, но и дешёвым газ этой зимой уже вряд ли будет. Sber CIB прогнозирует среднюю цену газпромовских поставок в 2022 г. не ниже $375, что на 70% выше текущих.

🇺🇲 Американские индексы растут 3-ю неделю подряд, не смотря ни на что. S&P500 +2.1% (исторический максимум 5 560 п.), Nasdaq +1.27%, Dow Jones +0.26% (исторический максимум 35 755 п.). Рост отчасти поддерживается сезоном отчётностей за 3 квартал, отчасти - рекордными байбэками. Компании скупают свои акции, пока ставка еще на нуле. Доходность 10-летних гособлигаций США достигла 1.67%, что отражает с одной стороны, растущие инфляционные риски, с другой - бегство инвесторов в качество.

🇨🇳 Китайский рынок проявляет первые, пока ещё робкие, признаки восстановления. Shanghai Composite за неделю +0.3%. Гонконгский Hang Seng +2.76%. Позитива добавило пятничное заявление Народного банка о том, что до конца года он рассчитывает достичь прогресса в прессинге техногигантов. Это даёт надежду на то, что административный кошмаринг подходит к своей завершающей фазе.

📈 Биткоин - один из героев недели: он хоть и потерял по итогам 1%, но зато впервые в истории побывал на рекордной отметке $67 тыс. Комиссия SEC одобрила запуск 2-х ETF на биткоин. Поначалу это привело к ажиотажному спросу, но под конец недели биток, а за ним и весь крипторынок, растерял достигнутое ($61 тыс.). Такое уже было в 2017 году, когда перед запуском первого фьючерса на #BTC был ажиотажный спрос, а потом по закону "Продавай на фактах" рынок скорректировался.

🏆 Топ-5 событий недели:
1️⃣ Центробанк довольно неожиданно поднял ключевую ставку сразу на 0.75% п.п до 7.5%
2️⃣ Акции Русала упали на 7% на обысках в домах Дерипаски и его родственников в США.
3️⃣ «Ренессанс страхование» вышла на Московскую биржу, пока с результатом -2.54%.
4️⃣ Акции Tesla обновили исторический максимум $905 благодаря сильному отчёту за 3 квартал. Состояние Маска достигло $250 млрд.
5️⃣ Бумаги Intel потеряли 12% после выхода отчёта с плохими прогнозами по выручке и дефициту полупроводников.

🎬 #Кино на выходные для ленивых инвесторов 🎬

🤷‍♂️ "Либо все обойдётся либо пузырь лопнет" - эти слова прозвучали, когда мир стоял на краю пропасти финансового кризиса 2008 года. С тех пор они становились актуальными не один раз, когда надвигались тучи, а инвесторы всего мира, включая маститых аналитиков, не знали ответа на этот вопрос.

🔊 Звучат эти слова и сегодня, когда ФРС готовится сокращать программу стимулирования, а затем и поднимать ставку. Самое время оглянуться назад и осмыслить то, что уже пережил финансовый мир, какие уроки он извлёк.

🍿 Сегодня в качестве кино на выходные рекомендую фильм по реальным событиям "Слишком крут для неудачи" ("Too Big to Fail", 2011). Для самых ленивых вот ссылка на фильм в неплохом качестве.
Приятного просмотра!

🗓 Важные события на неделе с 25 по 29 октября.

25 октября:
📌ММК - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 ММК - Совет директоров по вопросу о дивидендах за 3 кв. 2021 г.
📌 Русагро - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.
📌 Лента - операционные результаты и ключевые финансовые показатели за 3 квартал 2021 г.
📌 Петропавловск - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

26 октября:
📌 X5 Retail Group - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 мес. 2021 г.
📌 Полиметалл - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

27 октября:
📌 ВТБ - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 Новатэк - финансовые результаты за 3 квартал и 9 мес. 2021
📌 Яндекс - финансовые результаты за 3 квартал
📌 РУСАЛ - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.
📌 En+ - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.
📌 X5 Retail Group - День инвестора.

28 октября:
📌 Сбербанк - финансовая отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 мес. 2021 г.
📌 Mail - финансовые результаты за 3 квартал и 9 мес. 2021 г.
📌 Энел Россия - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 Юнипро - финансовые результаты по РСБУ за 3 квартал 2021 г.
📌 Магнит - неаудированные операционные и финансовые результаты за 3 квартал 2021 г.

29 октября:
📌 Московская биржа - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2021 г.
📌 ТГК-1 - операционные результаты за 3 квартал 2021 г.

🇺🇲 Популярные иностранные эмитенты:
💲25 октября - отчёты Facebook (FB), Kimberly-Clark (KMB) и др.
💲26 октября - отчёты Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Visa (V), Texas Instruments (TXN), UPS (UPS), AMD (AMD), General Electric (GE), 3M (MMM), Raytheon Technologies (RTX), Lockheed Martin (LMT) и др.
💲27 октября - отчёты Coca-Cola (KO), McDonald's (MCD), Boeing (BA) и др.
💲 28 октября - отчёты Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Mastercard (MA), Comcast (CMCSA), Merck & Co (MRK), Starbucks (SBUX), Caterpillar (CAT) и др.
💲 29 октября - отчёты Exxon Mobil (XOM), Chevron (CVX), Colgate-Palmolive (CL), AON (AON) и др.

👀 За чем следим на этой неделе.
✅ Российский рынок: операционная и финансовая отчётность за 3 квартал.
✅ Экономическая активность: рекордная заболеваемость и смертность от ковида в России, локдаун.
✅ Ставки, стимулы: доходности 10-летних трежерис, индекс доллара DXY, риторика ФРС по началу сворачивания программы QE и срокам повышения ставки.
✅ Пик сезона отчётностей в США за 3 кв. 2021 г.
✅ Геополитика: формирование партийной коалиции в Германии с участием "зелёных" и противостояние по СП-2.
✅ Китай: выплаты по облигациям застройщиков. Риторика Народного банка по поводу регулирования IT-компаний. Наращивание импорта углеводородов из РФ.
✅ Нефть: еженедельные запасы EIA (США) - 27 октября.
✅ Газ: волатильность цен на спотовом рынке в Европе, заполнение газохранилищ.

🏃‍♂️🏃‍♂️ Нерезиденты идут на запах нефти.

🇷🇺 В последние время наблюдается приток в фонды, ориентированные на российские акции, чего уже давно не было. За месяц положительное сальдо составило $420 млн, за минувшую неделю - $190 млн. Причина проста и очевидна: цены на сырье крайне привлекательны, в первую очередь на нефть (выше $86) и газ (более $1000). Это даёт апсайд нефтегазовому и финансовому сектору, косвенно приносит позитив в других отраслях.

Много это или мало? Посмотрим на цифрах.
🌍 Совокупно в мировые фонды акций за неделю пришло $24.5 млрд (данные Ъ). Из них:
📊 Развитые рынки - плюс $23.3 млрд;
📊 Развивающиеся рынки (кроме Китая) - плюс $1.2 млрд;
📊 Китай - минус $840 млн.

🇨🇳 Как видим, из-за риска массового банкротства застройщиков и административного прессинга, Китай теряет деньги инвесторов. Они ищут альтернативу, и некоторые из них и нашли её как раз на российском рынке, где есть доходность за счёт роста сырья. Кроме этого, привлекает низкий внешний долг и наличие финансовых резервов.

С плюсами понятно, посмотрим, какие риски есть на российском направлении.
➖ Сырьевые отрасли цикличны, рост всегда сменяется снижением.
➖ По мере выхода Китая на устойчивое восстановление, ликвидность развернётся и потечёт туда, в т.ч. с российского рынка.
➖ Несмотря на крайне благоприятную сырьевую конъюнктуру, котировки наших эмитентов дисконтируются из-за санкций, корпоративной культуры и прочих страновых рисков.
➖ В момент ужесточения ДКП мировых центробанков, деньги побегут из рисковых активов (к ним относятся и российские акции) в защитные.

🎓 С учетом перечисленных фактов, на российских активах можно зарабатывать среднесрочно. Благодать на рынке сырья не закончится завтра, хотя и не может длиться слишком долго. Последний год основной упор в моем портфеле именно на российские активы.

📣 Недавно БКС залистинговал ПИФ «БКС Цифровая галактика» (тикер RU000A103JE1), активы которого состоят из акций мировых компаний, внедряющих блокчейн. Блокчейн как инвестидея с каждым годом становится все актуальнее, особенно если воспринимать ее в рамках долгосрочной стратегии инвестирования. Стало интересно поизучать, что под капотом первого подобного ПИФа в РФ.

👨‍💻 В активах ПИФа ценные бумаги мировых компаний, которые либо активно внедряют блокчейн для повышения эффективности бизнеса либо способствуют развитию данных технологий. На данный момент в фонде порядка 15 компаний примерно в равных долях. УК обещает добавлять в фонд перспективные компании, которые работают в отрасли.

🧐 Комиссия за управление фонда составляет 3,9%. Немало, но это активно управляемый фонд, по которым на рынке комиссии могут быть и выше. Очевидно продукт рассчитан больше для тех, кто не хочет самостоятельно разбираться в теме (а она действительно непростая), но есть желание иметь долгосрочные инвестиции в быстрорастущую отрасль. При этом не нужен статус квалифицированного инвестора, можно пользоваться налоговыми льготами за длительное владение. Будет интересно понаблюдать за его динамикой.

Сколько должна стоить недвижимость?

На днях рассказывал в сторис о том, что переехали в Сочи и арендовали 2-х комнатную квартиру у моря. Посмотрел объявления, сейчас рыночная стоимость этой квартиры около 20-23 млн рублей, за последний год цена выросла почти на 50-100% за счёт низких ставок, локдаунов и ограничения многоквартирного строительства в Сочи.

Проще говоря, по текущей цене и арендной ставке (берем долгосрочный контракт) квартира будет отбиваться около 30 лет, принося доход ±3% годовых и это без учета амортизации и пр. издержек. При этом текущая нормодоходность по ОФЗ приближается к 8% годовых, как и уровень официальной инфляции в РФ.

Если стоит выбор покупать или арендовать недвижимость, то решение в этом уравнении стало еще больше очевидно в пользу последнего. На фоне роста предложения и отсутствия роста доходов населения арендные ставки вряд ли будут расти быстрее оф. инфляции. По классике, если квартира стоит дороже 150 месяцев аренды, то в большинстве случаев уже выгоднее снимать.

Недвижимость - это такой же актив в портфеле инвестора, как и акции и по нему важно считать рентабельность и видеть оптимальные точки входы/выхода. По мультипликатору Цена/Прибыль наша квартира сейчас стоит дороже (P/E=30), чем акции таких популярных компаний, как Facebook(23) или Apple(28). При этом не рыночные факторы продолжают поддерживать цены и консенсус-прогноз за продолжение надувания пузыря.

Какие мысли есть по недвижимости сейчас? Что выбираете, аренду или владение? Пишите, открыл комментарии.