Если вдруг кто-то еще не в теме, S&P повысили рейтинг России до BB+, прогнозируют рост ВВП 1.9% к 2019му - теперь становится ясно, кто именно адски тарил рубль и ОФЗ последние дни. Однако интересно другое: это все происходит при нефти дешевле 52$/баррель. На графике по оси Х цена Brent, по Y у нас USDRUB, график построен за прошедший год. Прямая линия - годовая средняя, возле которой мы, в общем-то, и кучкуемся; сейчас мы максимально далеко от нее. Если вы верите в то, что все возвращается на круги своя, то рубас при такой нефти должен стремиться к 62/$, то есть стоить на 8.5% дешевле, чем сейчас. Иначе говоря, рынок настолько верит в Россию-матушку с ее волшебным (пока еще) кэрри и перспективами экономического роста, что все ресурсные факторы значат для нас чуть меньше, чем ничего.

Антон Силуанов, глава Минфина : рубль переукреплен относительно фундаментальных значений на 10-12%. Наши модели показывают, что на 6-8%. Да и вообще, все кому не лень на рынке об этой переоцененности рубаса к доллару сейчас говорят.

Надо ещё добавить пару слов, про главного дилера на нашем fx рынке. Антон в Минфине не только на допнефтегазовые доходы (выше $40 млрд) тарит валюту в рамках переходного бюджетного правила, но с марта дополнительно покупает баксы для своих нужд, к примеру для обслуживания внешнего долга (скоро гасятся суверенные евробонды на $2 млрд). Так уже $500 млн купили, готовы ещё $1 млрд до конца года купить.
Но покупает Минфин не с рынка, а напрямую в ЦБ, который в свою очередь говорит о том, что на рынок тоже не выходил. Видимо это сделано для того, чтобы банки не получали избыточную ликвидность от таких покупок валюты. Но при этом эти покупки должны как-то отражаться в балансе ЦБ, т.е. когда Минфин у ЦБ берет валюту, то баланс последнего должен сокращаться. P.S. И, чтобы окончательно всем на ночь глядя мозг сломать, на всякий случай напомню другую ситуацию, когда при использовании резервного фонда для финансирования дефицита бюджета Минфину нужны рубли (но резервный фонд номинирован в валюте и лежит на счётах в ЦБ) - ЦБ "печатает" рубли в объёме использования фонда, а валюту себе оставляет. В результате в систему попадают эти напечатанные рубли, формирующие избыточный объём ликвидности у банков, которые ЦБ сейчас отсасывает через депозитные аукционы, на давая ставкам на межбанке убежать далеко вниз от ключевой.

Только 11 из 40 опрошенных Bloomberg экономистов ожидают снижения ставки ЦБ РФ на заседании 24 марта (в эту пятницу). Причём 8 из 11 ждут снижения на 25 б.п. Мартовское заседание опорное, т.е. сопровождается публикацией обновлённого макропрогноза и пресс-конференцией Эльвиры Набиуллиной. Напомним, в феврале ЦБ РФ был крайне жёсток в отношении будущей ДКП, отметив снижение вероятности понижения ставки в первом полугодии 2017 г. Но с тех времён темп годовой инфляции снизился до 4,4%, рубль оставался крепким как бревно, нефть оставалась +/- стабильной. В пятницу посмотрим, насколько там крепкие яйца. Я б ставку оставил (за базар февральский же отвечать надо), но изменил бы формулировку в statement на более мягкую, и снизил бы ставку в апреле (т.е. не на опорном заседании) и в июне. В рыночных котировках все заложено.

Опаньки, появились ещё кандидаты, которых вместе с Глазьевым надо срочно на Марс отправлять! 😡🚀🔫
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/58d128bd9a79472ed54365d6

Индекс S&P 500: 110 дней подряд без падения на 1% и более. Сегодняшняя раздача на рынках может прервать эту суперсерию. Да и вообще, паленым запахло на рынке.. или просто нос заложен?

Сипи прервал суперсессию, утром прошла раздача в EM, нефть уже -1,5% по Brent и $50/барр маячит на горизонте дня. Вот если полтинник будет взят, то рубасу будет очень тяжело сопротивляться, несмотря на то, что корреляция с нефтью в последнее время заметно снизилась. Но это временное явление. Mean reversion сделает своё дело.

Брентяра вчера упорно боролся за полтинник - на данных по запасам нефти в США котировки опускались ниже $50/барр впервые с 30 ноября, но пролив достаточно быстро выкупили. Утром в четверг за бочку дают почти $51. Непотопляемый рубас на $49,7/барр. показал лишь 58,2 руб/долл. Мощь и сила carry trade во всей красе.

Сегодня, кстати, интересный во всех смыслах день. В Конгрессе будут голосовать за проект реформы здравоохранения, который должен заменить Obamacare. Проект подготовлен республиканцами, но часть из них хотят голосовать "против"! Если голосование сорвётся, то встаёт большой вопрос относительно других, более важных реформ, которые намечал Дональд Владимирович. Сроки поедут, рынок начнёт все переоценивать.
Кроме этого в 15:45 мск выступит бабуля Йеллен. Открывает конфу в Вашингтоне. Но это первое её публичное выступление после повышения ставки Феда на прошлой неделе.

Из 58 опрошенных брокером Tradition трейдеров по FX, rates & bonds (среди 38 банков) 28 человек считают, что ставка ЦБ РФ  по итогам завтрашнего заседания останется неизменной (10%), 17 ждут снижения на 25 б.п. (9,75%), 12 - на 50 б.п. (9,5%).

Итак, интрига вокруг завтрашнего заседания Банка России накаляется. Трейдеры и аналитики в замешательстве, ставки 50/50. Вопрос аудитории: как вы думаете, чем завтра нас порадует регулятор?

сохранит ставку на уровне 10% – 86
👍👍👍👍👍👍👍 57%

снизит ставку на 25 б.п. до 9,75% – 54
👍👍👍👍 36%

снизит ставку на 50 б.п. до 9,5% – 11
👍 7%

👥 151 people voted so far.

Завтра заседание ЦБ: 10/9,75/9,50?! Важно не ошибиться в цифре.. а вы уверены в своём зрении? Лучше проверьте..
😂😂

Довольно сложный тест на цветовое восприятие, у меня в лучшем случае половина правильных ответов. (Ах, да, уберите православных, женщин и детей от экранов, ха-ха)

buzzfeed.com/matwhitehead/some-dicks

Впечатляющий график - breakeven цены для крупнейших сланцевых регионов. Пример того, как жёсткая конкуренция приводит к повышению производительности. Причина того, почему выше $60/барр. мало кто ждёт.

Сиплый в минусах - голосование в Конгрессе, похоже, перенесли на пятницу. https://www.bloomberg.com/politics/articles/2017-03-23/trump-discusses-changes-to-health-bill-to-win-over-conservatives

P.S. Йеллен сегодня молчала про ДКП, рассуждала про бедность и т.п. Мимо кассы.

Итак, 57% проголосовавших за сохранение ставки, 35% - за снижение на 25 бп, 8% - за снижение на 50 бп. Через пару минут узнаем)

9,75%

Bloomberg пишет про крупнейшие протесты с 2012. Посмотрим на реакцию рубля. На снижение ставки рубас отреагировал укреплением, чем удивил.

Так, надо пару слов про заседание Банка России сказать:
1. Тренд на снижение ставки в силе, здесь важна long term стратегия, нежели тактическая угадайка снизит/не снизит конкретно в марте/апреле/июне. Пока цель на 2017 видится в районе 8,5%. В этом отношении ничего не поменялось.
2. Шаг снижения будет 25/50 б.п. Все зависит от поступающих экономических данных.
3. Снижение ставки возможно не только на опорных заседаниях - 4 раза в год - март, июнь, сентябрь, декабрь (ну теперь это и ёжику понятно, а то такими темпами по 0,25 будут целую вечность снижать).
4. Жёсткий камент в феврале, судя по всему, был реакцией на начало fx покупок Минфином. Риски ослабления рубаса не оправдались, поэтому ЦБ пошёл сейчас на символическое снижение.
5. Чуть ли не первым пунктом в каменте в обоснование снижения ставки ЦБ прозвучал факт пересмотра данных по экономике и ВВП со стороны Росстата, который недавно методологию пересмотрел. Мол, спад завершился во втором квартале 2016, а сейчас так вообще процветание и бурление деловой активности (получается, Улюкаева зря что-ли матросили так?)
6. Инфляция, как бы удивительно это не звучало, достигнет целевых 4% в середине года. Эффект базы сделает своё дело + население, видимо, проело все сбережения - спрос очень слабый. Во второй половине года инфляция +/- около цели должна болтаться.
7. Ключевое - инфляционные ожидания. Остаются повышенными, но тренд на снижение есть. ЦБ важно заякорить инфляцию на уровне +/- 4%.
Остальное - детали.