Примерно на эту величину только вверх рубас двинулся на новостях от Минфина о fx покупках в резервы неделю назад (не сразу, но тем не менее). Кто кого? Минфин уделает Трампа или наоборот? Покупки Минфина по расчетам должны ослабить рубас на 5-10%. В обратку, отмена санкций примерно на ту же величину должна рубас укрепить. Только в отмену санкций мы не верим, а в устойчивое намерение властей поправить бюджетные дела за счёт более слабого рубля верим.

Валера, верим!!!

Ты где Валеру увидел?!
Пресс-секретарь Белого Дома Шон Спайсер уточнил, что смягчение санкций против Федеральной службы безопасности (ФСБ) не нужно расценивать как изменение политики США по вопросу антироссийских санкций, передает Reuters. Президент США Дональд Трамп также заявил, что не принимал решения по ослаблению санкций.

С 7 февраля по 6 марта ЦБ для Минфина будет через рынок тарить баксы в эквиваленте 6,3 млрд руб в день (ок $105 млн по текущему курсу), что в рамках среднедневных объёмов не так много и будет размазано, что едва ли увидим. Т.е. допнефтегазовые доходы Минфин в январе оценил в 113 млрд руб.

ЦБ дал очень жёсткий комментарий по итогам заседания (ставка сохранена на уровне 10%). Возможность снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 снизилась, по мнению ЦБ. Снижение инфляции до 5,1% обусловлено временными факторами. Внешние и внутренние риски сохраняются.

Решение ЦБ для рубля значит то, что керри трейд в рублёвых активах остаётся по-прежнему одним из самых высокодоходных в мире. Риск в том, что в тех же ОФЗ доля нерезов и так уже достаточна весомая - если на внешних рынках случится risk off серьезный (например, Дональд Владимирович наступит на ногу Владимиру Владимировичу во время прогулки), то резкое сворачивание керри спровоцирует очень сильное давление на рубль.

Весомая доля нерезов это более 60% в дальнем конце.
Что касается вообще поз в рубасе, тут можно согласиться с тем, что пишет JP: positioning is extreme.

Эльвирин подход к удержанию высоких реальных % ставок для выполнения цели по инфляции на рубас оказывает большее влияние, чем fx покупки Антона. USDRUB ниже 59.

Что такое fx покупки в размере $17-25 млрд в год при нефти $50-55/барр. с точки зрения платёжного баланса? Накопленным итогом это существенный объём. Смотрим 2017 г., прогноз ЦБ РФ при $50/барр.

А теперь небольшой курс макры на ночь глядя. Чтоб спалось хорошо. Платежный баланс - штука интересная. Отображает, по сути, связи нашей экономики с внешним миром (экспорт, импорт, движение капитала и тп). Счёт текущих операций (сто) = финсчет + пропуски и ошибки + резервные активы. Это баланс. Про проекту ЦБ, сальдо СТО в 2017 при нефти $50/барр составит $32 млрд., отток капитала $23 млрд, а ЗВР пополнятся на $9 млрд (возврат валютного репо банками). На этом фоне плановые fx покупки на $20 млрд как гром среди ясного неба. Понятно, что система балансируется при определённом курсе usdrub. Курс этот де факто плавающий - определяется спросом и предложением. Так вот, покупка валюты в резервы в объеме $17-25 млрд приведет к тому, что при неизменном оттоке капитала пополнятся ЗВР. Счёт текущих операций расширится на эту же величину за счёт роста экспорта и сжатия импорта при более слабом курсе рубля. При неизменной нефти курс будет слабеть постепенно.

Самое сложное в оценке платёжного баланса - определение оттока капитала по финсчету. Это такая экспертная штука, т.к. одному Богу известно, как себя поведёт финансовый и нефинансовых сектор - сколько иностранных активов купит/продаст, сколько привлечёт/отдаст внешнего долга и тп. Как показывает время, никто не может правильно оценить движение по фин счёту. Можно разные варианты прикидывать и смотреть на баланс и понимать, что будет с usdrub. СТО, наоборот, спокойно рассчитывается по моделям. В торговом балансе (по товарам и услугам) ключевую роль играет экспорт нефти и газа (продажа танков и ракет - капля в море). Отсюда столь сильная зависимость рубля от нефти, которая описывается простым правилом.... которое Минфин своими покупками будет несколько трансформировать...

ещё разок приведу этот график. С конца 2014 года изменение курса рубля на 85% объясняется изменением цен на нефть. Вмешательство Минфина это изменит. Кстати в лучшую для экономики сторону.

В общем на рубас сейчас особенное влияние идёт от: 1/ цены на чёрную жижу (см. торговый баланс и объём экспорта),2/ жесточайшей ДКП Банка России, который делает рублевое кэрри одним из самых высокодоходных в мире, 3/ покупками Минфина (с завтрашнего дня), 4/ вопроса по санкциям (вспоминаем прошлый четверг, к примеру). Все факторы разнонаправленное действие имеют: ЦБ, нефть и санкционный вопрос пока в пользу укрепления рубля. Покупки Минфина - посмотрим завтра.

«Мы сохраняем право использования резервного фонда в объеме, заложенном в бюджете... Может быть, и случится ситуация, когда нам придется воспользоваться средствами резервного фонда с одновременной покупкой валюты на валютном рынке», – сказал Антон Силуанов.
«Мы договорились с Центральным банком, чтобы Казначейство, Минфин самостоятельно участвовали на валютном рынке. По сути дела, это то же самое, как если бы мы не тратили резервный фонд, а Центральный банк покупал валюту себе в золотовалютные резервы», – добавил Антон Германович.
Ну завернули красиво, ничего не скажешь) редко бывает, что лебедь, рак и щука ползут в одну сторону: как бэ и курс плавающий,   бюджет с резервами сбалансированы, ну и экономика при всём этом из не очень удобного положения выходит.

Для тех, кто не проникся идеей от Эльвиры и Антона, ещё раз коротко по схеме. Закон о бюджете на 2017 свёрстан на базе $40/барр. Дефицит бюджета при этом составляет 2,8 трлн руб = 1 трлн руб займут на внутреннем рынке через ОФЗ + 1,8 трлн руб через использование резервного фонда и ФНБ. Теперь решено, что нефтегазовые допдоходы свыше $40/барр. будут направлять на покупку валюты для пополнения резервов. Но дырка в 1,8 трлн никуда не девается и её закроют средствами резервного и ФНБ в течение года. На вопрос "как так можно пополнять резервы, когда их надо тратить?" ответ простой - "да вот так! Россия - страна возможностей! Здесь можно все!" Минфин, когда приходит в ЦБ за принадлежащими ему средствами резервного фонда для покрытия дефицита бюджета, после перехода к режиму плавающего валютного курса в 2014 делает следующее: 1) просит ЦБ сконцентрировать валюту резервного фонда в рубли (ему тратить в рублях надо), 2) ЦБ печатает на эту сумму рубли (не через рынок конвертит! Иначе было бы прямое влияние на плавающий курс, что противоречит концепции), 3) ЦБ отдаёт напечатанные рубли Минфину, а валюту из резервного фонда переводит в ЗВР (т.е. резервный фонд уменьшается, а общий объём ЗВР остается неизменными при этом). Что будет в это раз? Дырку в 1,8 трлн закроют, т.е. на эту сумму будет эмиссия рублей из-за траты резервного и ФНБ, но на эту же сумму в долларах пополнятся ЗВР. Далее, как сказал Антон, вся купленная  валюта в рамках fx покупок ЦБ для Минфина в конце года перейдёт куда? Правильно,  в резервный фонд. Что имеем по факту: ЗВР вырастут (хорошо), рубас ослабят (хорошо для бюджета и экспортёров), резервный фонд сохранят, напечатают 1,8 трлн руб (их придётся стерилизовать через депозитные аукционы и ОБР, чтобы на инфляции не сказалось). При этом формально влияния на плавающий курс нет, тк это покупки для бюджетной политики Минфина, а не прямые валютные интервенции ЦБ для пополнения ЗВР. Конечно, честнее было бы тупо покупать в ЗВР с рынка. Но епта, у нас же плавающий курс, коней на переправе менять не будем. Кстати, эти 1,8 трлн напечатанных бесплатных для банковской системы рублей помогут выполнить план по покупке ОФЗ на 1 трлн ))
P.S. Там ещё формула такая у Минфина, что при более слабом рубле покупок валюты будет больше - самораскручивающийся механизм по сути.

Ну что, нас уже больше пятиста, пора познакомиться друг с другом поближе. В каком диапазоне окажется Рубас в конце февраля?

59-61 – 82
👍👍👍👍👍👍👍 49%

> 61 – 44
👍👍👍👍 26%

< 59 – 41
👍👍👍👍 25%

👥 167 people voted so far. Poll closed.

Голосование будет открыто до 10:00 МСК 09 февраля 2017.
Время есть!

Все! Опрос закрыт!

Ну что ж.. видимо, половина от проголосовавших уже бежит тарить баксы! 59,05 на открытии 😬