ЗВР Турции чуть выше $100млрд, краткосрочный долг - $120млрд. Это означает очень высокую зависимость от внешнего финансирования. Закрытие рынков для Турции приведёт к очень быстрой катастрофе

❗️ЦБ возобновил покупку валюты 17 августа http://cbr.ru/statistics/Default.aspx?Prtid=flikvid
Пауза продолжалась 6 торговых сессий подряд и ещё на одной сессии до этого ЦБ сократил покупку вдвое. Таким образом, отложенный объём покупок можно оценить в 108.5 млрд рублей (в этом месяце ЦБ покупает по 16.7 млрд в день). 17 августа ЦБ купил 17.5 млрд., т.е. на 800 млн больше планового уровня.
Боюсь, что поторопились… Рубль отреагировал на эту новость резким падением с 66.87 до 67.3175

Агрессивный настрой Трампа – не лучший фон для рынков
Reuters сообщает, что Трамп исключил какие-либо уступки Турции в случае освобождения Пастора. При этом ещё и усомнился в возможности встречи с Си Цзиньпином в ноябре.
https://ru.reuters.com/article/topNews/idRUKBN1L60LR-ORUTP?feedType=RSS&feedName=topNews
В Турции сегодня выходной. Лира торгуется на тонком рынке на уровне около 6.10 - примерно, где и вчера.

Трамп опять высказывает недовольство ростом ставок ФРС. Говорит, думал, что Пауэлл во главе ФРС будет проводить более мягкую политику. Фьючерсы показывают 94% вероятность повышения ставки 26 сентября

Угроза санкций вызвала не только падение ОФЗ, но и обвал в евробондах ВЭБа. Доходность по коротким бумагам в USD поднималась выше 10%. Сегодня на рынок пришёл агрессивный покупатель. Возможно, сам ВЭБ

Минфин поступил совершенно разумно, отказавшись от проведения аукционов по размещению ОФЗ в среду. Почему стоит взять паузу, я писал накануне  https://t.me/russianmacro/2945

Аналитики J.P.Morgan ранжировали развивающиеся страны по ключевым показателям, характеризующим устойчивость экономики к внешним шокам. Россия оказалась в числе самых устойчивых экономик

Страны, которые могут сильнее всего пострадать от кризиса в Турции – Болгария, Украина, Россия, Румыния, ОАЭ. Доля турецкого экспорта в общем объёме экспорта РФ – около 5% или чуть более 1% ВВП

Свежая стратегия JPM по акциям крайне оптимистична! Ничего не боятся! Считают, что влияние Турции ограничено, два повышения ставок ФРС в цене, а оценки акций привлекательны на фоне роста прибылей

Роснефть объявила высокие дивиденды за 1-е полгода – 14.58руб на акцию (10.48руб – за весь прошлый год), всего – 155млрд руб Такие выплаты делают акции Роснефти сопоставимыми по доходности с Лукойлом

ОФЗ - КРУПНЫЕ ДЕРЖАТЕЛИ
В пятерку крупнейших держателей ОФЗ, согласно данным Bloomberg, входят:

1) BlackRock
2) GAM
3) Stone Harbor Investment Partners
4) Nikko Asset Management  
5) Legg Mason

BlackRock владеет примерно 1,53% от общего числа ОФЗ и является самым крупным держателем, в то время как фондовые менеджеры США в совокупности владеют 9,6% российских гособлигаций.

В Конгрессе вчера сразу в двух комитетах прошли слушания, посвящённые России. Честно говоря, чего-то нового и важного в докладах представителей администрации я не обнаружил.
Доклад в банковском комитете - https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm465
Доклад в комитете по международным делам - https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm464
Обычные доклады чиновников, где они рассказывают о принятых мерах и введённых санкциях в отношении России.
Реакция конгрессменов также вполне предсказуема – санкции не работают, необходимо ужесточение и т.п. Ситуацию подогрело заявление Microsoft, который сообщил, что что компания обнаружила и взяла под контроль фиктивные веб-домены ряда политических организаций, созданные хакерами из РФ с целью влияния на выборы. Очевидно, что это заявление даёт повод конгрессу поторопиться с принятием законопроекта против РФ до выборов в Конгресс.
Напомню, что сегодня должен вступить в силу первый этап санкций, объявленных Трампом в связи с делом Скрипалей https://t.me/russianmacro/2835. Они могут запретить экспорт из США в РФ товаров, используемых в обеспечении национальной безопасности страны. Не думаю, что эти новости окажут какое-то серьёзное влияния на наши рынки, но и оптимизма они, конечно, не добавят. Критическим для рынков по-прежнему остаётся принятие законопроекта S.3336 https://t.me/russianmacro/2885. Вчерашние слушания в Конгрессе, на мой взгляд, увеличили вероятность его принятия в ближайшие месяцы.
В связи с этим мой взгляд на российские рынки остаётся осторожным. До появления ясности в вопросах санкций риски на Россию в своих портфелях лучше минимизировать. В то же время я считаю, что агрессивные короткие позиции по России, особенно по уже сильно упавшим ОФЗ и акциям Сбербанка опасны и не оправданны. Фундаментальная привлекательность этих активов сохраняется (в ОФЗ реальная доходность выше 4%, в Сбере дивидендная доходность около 8%), но лучше всё-таки дождаться принятия законопроекта; может быть представится возможность купить их подешевле.   В отношении акций компаний-экспортёров, я считаю, можно сохранять длинные позиции.

В начале недели Банк России продолжил покупку валюты в рамках бюджетного правила, возобновлённую в пятницу http://cbr.ru/statistics/Default.aspx?Prtid=flikvid. Вновь, как и в пятницу было куплено валюты на 17.5 млрд рублей (плановый объём покупок составлял 16.7 млрд в день). Всего на период с 7 августа по 6 сентября было запланировано потратить на покупку валюты 383.2 млрд рублей. Пока куплено 60.1 млрд. Остаётся 13 торговых сессий, и чтобы уложиться в план ЦБ должен приобретать валюты на 24.85 млрд рублей в день. На мой взгляд, при текущем состоянии рынка это окажет крайне дестабилизирующее влияние. Скорее всего, часть покупок будет перенесена всё-таки на последующие периоды.

Падение бразильского реала ускорилось, что отчасти связано с итогами опросов в преддверие выборов (7 октября), показавшими преобладание «левых» настроений. Бразилия может стать следующей после Турции

❗️Говорил вчера об этом https://t.me/russianmacro/2950, и готов ещё раз повторить - С ВОЗОБНОВЛЕНИЕМ ПОКУПОК ВАЛЮТЫ МИНФИН ЯВНО ПОТОРОПИЛСЯ. Очень неспокойная ситуация на всех EM. На смену Турции может прийти Бразилия https://t.me/russianmacro/2967. Санкционные риски после вчерашних слушаний в Конгрессе только увеличились.
Доллар/рубль вновь штурмует 68 (при растущей нефти - $73.9). Если масштабные покупки валюты будут продолжаться, курс может уйти на 70 и выше, и в этом случае занимать на ОФЗ придётся уже выше 9% годовых. А инфляция в ответ на такую не  обоснованную девальвацию рубля может в какой-то момент совершить скачкообразное движение! Оно нужно?
====
и объявлять об операциях на рынке лучше оперативно, а не с двухдневным лагом...

По данным Росстата инфляция за период с 14 по 20 августа составила 0.1%, с начала месяца цены не изменились. На прошлой неделе Росстат сообщал о нулевом росте цен. На самом деле, если смотреть по среднесуточному приросту, который публикует Росстат, то на предыдущей неделе было небольшое снижение цен (в пределах 0.03%), а на этой неделе – небольшой рост (порядка 0.05%). В любом случае эти цифры свидетельствуют о том, что дефляции в августе, скорее всего, не будет. Годовой показатель инфляции на конец августа, скорее всего, составит 3-3.1%, а к концу года может приблизиться к 4% (думаю, будет чуть пониже, может быть 3.8%). В том, что в первой половине следующего года инфляция уйдёт выше 4%, сомнений нет, но насколько высоко, пока сказать сложно. Для рынка опасен сценарий превышения 5% - в этом случае ЦБ практически наверняка придётся повышать ставку.  
Сегодня, кстати, глава МЭР сообщил, что прогноз Минэка по инфляции будет повышен (буквально полтора месяца назад Минэк прогнозировал инфляцию на уровне 3.1% по итогам года https://t.me/russianmacro/2464). Орешкин также сообщил, что МЭР снизит и прогноз роста ВВП, правда, незначительно – с 1.9 до 1.8% (можно сказать, в пределах погрешности). С учётом всех пересмотров Росстата https://t.me/russianmacro/2264 достижение такого результата возможно, хотя я думаю, будет чуть пониже – ближе к 1.5%. И совсем плохо может стать в случае жёсткого сценария санкций. Но такой сценарий, как я понимаю, Минэк пока не закладывает в свои расчёты.

❗️CREDIT SUISSE ЗАМОРОЗИЛ 5 МЛРД ШВЕЙЦАРСКИХ ФРАНКОВ В СВЯЗИ С САНКЦИЯМИ США

Cкорее всего, речь идёт об отдельных представителях сотни Форбс, попавших в SDN-лист. Неофициально об этом было давно известно, и назывались именно миллиардные суммы, но сейчас CS официально подтверждает эту информацию

https://uk.reuters.com/article/uk-credit-suisse-gp-sanctions/credit-suisse-freezes-5-billion-swiss-francs-of-russian-money-due-to-u-s-sanctions-idUKKCN1L71LT?il=0

Доллар на вечерней сессии поднимался уже до 68.45, боюсь, что утром увидим ещё выше. Импульсом к очередному скачку наверх послужило заявление Ленни Дэвиса (адвокат Майкла Коэна) о том, что у его клиента есть информация для прокурора Мюллера, который занимается расследованием вмешательства России в выборы 2016 года и сговора Трампа с русскими.
Коэн (бывший личный адвокат Трампа) накануне заключил сделку со следствием и признал, что платил деньги двум дамам за их молчание о связях с Трампом. Подробнее об этом можно прочитать, например, здесь: https://www.vedomosti.ru/politics/articles/2018/08/22/778734-hudshii-den. Похоже, он действительно настроен рассказать всё, что знает о своём бывшем клиенте. И если в этих рассказах будут присутствовать хотя бы косвенные доказательства предвыборных контактов Трампа с представителями РФ, то это может дать козыри в руки сторонников жёстких санкций против России. Запуск процедуры импичмента Трампа может стать другим следствием откровений Коэна. Но об этом до выборов говорить рано.

Сегодня вечером были опубликованы "минутки" ФРС - протокол последнего заседания FOMC 31 июля - 1 августа. Если интересно, можете почитать здесь: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20180801.pdf, но ничего принципиально нового там нет. Общий тон, пожалуй, чуть-чуть менее "ястребиный", чем ранее. Члены FOMC ожидают замедления американской экономики во втором полугодии 2018г, но считают, что экономика всё-равно будет расти выше потенциального уровня (на языке экономистов это означает наличие повышенных инфляционных рисков, т.е. сигнализирует о необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики). Торговые войны члены FOMC называют фактором неопределённости, и видят в нём downside risk для экономики.
Реакция рынков на публикацию "минуток" слабая. Фьючерсы на ставку после публикации "минуток" показывали 94% вероятность повышения ставки в сентябре и 65% вероятность второго повышения ставки в декабре.