Свежее от Рея Далио из Bridgewater:
“We are bearish on financial assets as the US economy progresses toward the late cycle, liquidity has been removed, and the markets are pricing in a continuation of recent conditions despite the changing backdrop.”

Кто не в курсе, это крупнейший хедж-фонд в мире. Ребята негативно смотрят на финансовые активы, экономика США в поздней фазе роста, ликвидность уходит, а рынки этого не закладывают в цены.

Капитально раздали емерджингов. По нашим тоже проехались неплохо сегодня. Сомневались, что период повышения ставок баксовых пройдёт мимо? Зря. Мне вот все же интересна логика того немногочисленного контингента, кто запилил прогноз на снижение рублёвой ставки 15 июня. Ладно там внутренние факторы дают возможность для некоторого смягчения ДКП (хотя инфляционные ожидания уже развернулись), но там снаружи жесть творится. Турков с аргентинцами распяли, индусы с индонезийцами дрогнули, бразов раздают. Да, мы в двойном профиците. Эльвира и Антон хорошо сработали после 2014. Но игнорировать внешние факторы сейчас нельзя. ЦБ примет решение в следующую пятницу, последним в цикле парада опорных заседаний центробанков. ФРС повысит ставку в среду, ЕЦБ не повысит, но может быть жестким, в четверг.

Рубэн 63+. На EM все также давят. Ибо нефиг сидеть сложа руки, пока Пауэлл с Драги гайки закручивают. Засучили рукава, господа! В среду Фед выйдет с брандспойтом, в четверг - ЕЦБ, Эльвира - в пятницу. Это опорные заседания с комментарием к решению, обновлённым макропрогнозом и пресс-конференцией с Q&A. У всех трёх.

Коротко о конференции Пауэлла

Все, что нужно знать про пресс-конференцию и сессию Q&A.

Итак, на предыдущих занятиях нашего курса "Английский с Марио" мы уже хорошо усвоили такие слова, как resilience и convergence.
Сегодня у нас для вас совсем новое слово! Unanimous.
Unanimous [йунанимуус] - единогласный.

Закрепим на примере:
Traders have unanimously decided that Euro is fucked up after the ECB's statement.

Трейдеры единогласно решили, что пора валить из евры после заявления ЕЦБ.

Прогноз Эльвиры и Антона оправдался. Ключевая ставка 7,25%. Осталась на месте. Интересно, что утром в пятницу в Bloomberg прогнозы аналитиков по cut и hold сравнялись! Ровно половина ставила на снижение на 25 б.п., вторая - за сохранение. Давно такого не было. Но НДС и прочие бюджетно-налоговые сюрпризы сделали своё дело. Об этом Эльвира много говорила.

Нда.. Нефть -3,4%, рубэн 63+, продолжается раздача в EM после вчерашнего унанимууса Драги и позавчерашнего Джея Пауэлла. А тут ещё кровь и кишки на рынке ОФЗ после решения ЦБ. Лонгистов в рублевом госдолге размотало под конец квартала по полной. Понять можно.

Однако. Опросы профессиональных аналитиков и экономистов по ставке ЦБ РФ показывали вероятность 50/50 (снизить/оставить на месте). Опросы брокера Tradition среди профессиональных трейдеров были однозначно за hold. Да, камент Эльвиры и Со, конечно, жёстким получился. Но кидать какахи в регулятора из-за раздачи в ОФЗ смысла нет большого. На внешних рынках очень сложно, на внутреннем сюрпризы поствыборные. ЦБ в последние годы был очень осторожным и аккуратным. Посмотрите на уровень реальной ставки. Смысл был сейчас уходить ниже в нейтральность? Забавно, буквально пару месяцев назад консенсус сносило в сторону 6,25%. Как все изменилось быстро.

Атаки на рублевый долг продолжились с самого открытия торгов. Рубэн давило вместе с долгом. В нефти вола разыгралась перед саммитом ОПЕК+ 22-23 июня. Сегодня на оптимизме +3% ($75+ за бочку). Но нашего это не спасает. 63,5 против бакса. Эльвира распугала непуганых кэрри-трейдеров в дальнем конце кривой. В первую очередь нерезов. Не успели они с поезда сойти. Локалы коней придерживают, покупок мало очень.

Рубэн 64.

В общем, сегодняшний день дал нам сразу несколько примеров для изучения эффекта низкой базы.

Наглядная тема очень (см. график ниже) - по реальным ставкам рашен маркет уже не так хорош, как это было в 2016-2017. Топчемся среди соседей по EM. По номинальным ставкам та же история. Вопрос: что должно заставить нерезов сейчас покупать дальний конец в ОФЗ? Риски множатся. Аукционы слабые. Поводов для оптимизма пока особых не видно.

Еще совсем недавно Россия была лидером среди ключевых EM по уровню реальных % ставок, что привлекало нерезидентов (операции carry trade).
Это время уходит.

Ребятки что-то покурили, видимо, или нагло опечатались (см. ниже). Инфляция в рашн федерейшн в годовом выражении сейчас около 2,4% г/г, но никак не 12%.

🔥 Инфляция в мае достигла 12% в годовом исчислении (большую лепту вложил 10% рост цен на бензин) - рекордное значение с марта 2015 года, когда девальвация рубля спровоцировала резкий рост цен.