Главный макроэкономический канал страны читают уже 30000 человек.

Спасибо @russianmacro, что задаёте стандарт для российских экономических медиа.

@AK47pfl

От Москвы до Владивостока, от простого студента до олигарха,
все читают @RUSSIANMACRO
Экономическое издание №1 в РФ

С юбилеем! С вами жизнь правдивее и понятней!
💥💥💥💥💥💥💥💥💥💥💥
@finascop

Мы редко пишем про другие телеграмм-каналы, но в данном случае не можем пройти мимо. Поздравляем @russianmacro и его автора — бывшего директора департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономики РФ Кирилла Тремасова — с заслуженными 30 тысячами подписчиков! Это без преувеличения редкий пример канала, который профессионально, взвешенно и одновременно понятно рассказывает о главных новостях в макроэкономике и их реальных последствиях.

По итогам августа MMI @russianmacro поднялся на 4 место в рейтинге самых читаемых экономических каналов. Число просмотров выросло с 3.1 до 3.9 млн, число подписчиков увеличилось на 4.9 тыс человек

Инфляционный эффект от повышения НДС

ЦБ в пятницу представил аналитический обзор, посвящённый анализу инфляционных эффектов от повышения НДС. ЦБ признает, что эффект может быть значительным (более 1.5 процентных пунктов), но в базовый прогноз закладывает 1% дополнительного роста цен
Основные выводы, следующие:
•  повышение НДС окажет основное влияние на инфляцию непосредственно после изменения ставки – в первые месяцы 2019 г – и его масштаб составит около 1 пп
•  анализ всего набора факторов дает достаточно широкий интервал оценки влияния повышения ставки НДС на годовую инфляцию – от 0.6 до более 1.5 пп
•  ЦБ признаёт, что дополнительные доходы бюджета в результате повышение НДС, вряд ли сразу вернутся в экономику через повышение расходов бюджета. Этот процесс может быть смещён на конец года. Это негативно скажется на внутреннем спросе (приведёт к замедлению роста ВВП), но ослабит инфляционное давление.
•  ЦБ закладывает в базовую оценку повышение тарифов на ЖКХ сверх их нормативной ежегодной индексации; влияние этого фактора на инфляцию оценивается в 0.15 пп
•  в обзоре приведены результаты опроса предприятий, которые показывают, что 25% вообще не намерены повышать цены в ответ на рост ставки НДС, но 60% планируют увеличить цены на 1-5%
•  в обзоре также приведён анализ инфляционных эффектов от повышения НДС в других странах; вывод: 1% повышения НДС трансформируется в рост цен на 0.4-0.6%
============
Аналитика ЦБ не оставляет сомнений, что нас ждёт ускорение инфляции, причём повышенный инфляционный фон будет уже в 4-м кв 2018г. На мой взгляд, повышение годовых показателей инфляции в диапазон 4.5-5% высоковероятно, но для ЦБ это не должно стать большим сюрпризом. Но вот если возникнет риск превышения 5%, ЦБ придётся реагировать повышением ключевой ставки.

В августе рынки акций развивающихся стран испытали дружное падение. Сводный индекс акций EM потерял 2.9% (-8.8% с начала года); рынок РФ упал на 7.0% (-4.0%). Турция и Аргентина рухнули на 29% и 24%

Все основные валюты EM обвалились в августе. Валюты Турции и Аргентины потеряли четверть своей стоимости, южноафриканский ранд – около 10%, валюты России и Бразилии – более 7%

В августе на развивающихся рынках наблюдался повсеместный рост кредитных рисков. Российский CDS, ещё в июле находившийся на уровне Индонезии и Мексики, резко ушёл вверх на ожиданиях санкций

Рост кредитных рисков и усиления инфляционных ожиданий на фоне падения валют привели к росту ставок на внутренних рынках практических всех EM. Доходности российских ОФЗ вернулись в 2016 год

IRN.RU: средняя цена жилья на вторичном рынке в Москве в августе - 167.8тыс руб за м2 (0.3% мм; 0.1% гг). Продолжается рост цен на дешёвое жильё, более дорогие квартиры дешевеют

IRN.RU: средняя цена жилья в долларах США на вторичном рынке в Москве в августе: $2609 за м2 (-2.1% мм; -6.9% гг). Цены в USD на минимуме с мая 2016г

Средняя цена Urals в августе была чуть выше $71, по среднему курсу – около 4700 руб (текущая цена - 5230). В реальном выражении (с учётом инфляции) рублёвая цена Urals вернулась на докризисные уровни

РОСТ ДОБЫЧИ НЕФТИ в РФ ПРЕКРАТИЛСЯ. По данным REUTERS со ссылкой на ЦДУ-ТЭК в августе добыча нефти в РФ составила 47.410 млн тонн или 11.21 млн б/с по сравнению с 11.22 млн б/с в июле

РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ РОСТА ДОБЫЧИ ГАЗА В АВГУСТЕ. По данным REUTERS со ссылкой на ЦДУ-ТЭК в августе добыча газа в РФ составила 54.621 млрд м3. Это всего лишь на 0.8% больше, чем годом ранее

В августе на долговых рынках наблюдалось бегство в качество – снижались доходности гособлигаций США, Германии, Франции. Резко подскочили ставки на долговом рынке Италии – до максимумов 2014г

Развивающиеся рынки – нас ждёт горячая осень
ЧАСТЬ 1

Август оказался драматичным для развивающихся рынков. Мы наблюдали дружное падение рынков акций EM https://t.me/russianmacro/3099, причём в этом время американский фондовый рынок обновлял исторические максимумы; сильнейшее снижение валютных курсов, которое в Турции и Аргентине превратилось в настоящий обвал и очень сильно зацепило ЮАР, Бразилию, Россию https://t.me/russianmacro/3100; повсеместный рост кредитных рисков https://t.me/russianmacro/3101 и на этом фоне рост ставок на локальных долговых рынках EM https://t.me/russianmacro/3102.
Динамика долговых рынков развитых стран https://t.me/russianmacro/3109   чётко отражала главный тренд месяца – уход от рисков:  покупали Германию, Францию, США, резко усилились продажи в сегменте госбондов Италии. Ставки в Италии достигли максимумов с начала 2014г, и, хотя эти уровни (3.24% по 10-летним бумагам) ещё нельзя назвать distress, но картина выглядит всё более тревожно.
Что нас ждёт в сентябре? К сожалению, сигналов для изменения настроений пока не видно. Один из ключевых рисков для EM, как и для всей мировой экономики, - торговые войны. Здесь на повестке дня стоит вопрос о повышении американских пошлин на товары из Китая в объёме до $200 млрд. 6 сентября в США заканчиваются общественные слушания по этой тематике, и Трамп уже дал понять, что не намерен затягивать с принятием решения. Правда, был визит китайской делегации министерства торговли в Вашингтон, и были разговоры, что целью визита являлась подготовка к встрече Трампа и Си Цзиньпиня. Позитивные новости с этой стороны могут прийти, но, повторюсь, пока таких ясных сигналов нет. Впрочем, позитивные новости по торговой тематике были в прошедшем месяце – США договорились с Мексикой https://t.me/russianmacro/3023, но переговоры США и Канады застопорились. Повышение тарифов США ещё и на этом направлении не добавит оптимизма.  
26 сентября ФРС США третий раз в этом году повысит ставку. Вероятность этого близка к 100%. Есть небольшой шанс, что ФРС смягчит риторику (последнее выступление Пауэлла уже было неожиданно мягким). Рост американской экономики в 3-м кв замедлился, но пока не очень существенно. Если статистика покажет усиливающееся замедление, то вероятность 4-го повышения ставки в декабре снизится, и это может оказать очень существенную поддержку emerging markets. Пока вероятность повышения ставки в декабре оценивается выше 70%.

Развивающиеся рынки – нас ждёт горячая осень
ЧАСТЬ 2

Турция – один из главных возмутителей спокойствия. Здесь ситуация начинает выглядеть всё более безнадёжно. Резервы стремительно тают https://t.me/russianmacro/3077, а финансовые и политические власти пока ничего не делают для восстановления доверия. Страна не сможет избежать дефолтов (в банковском и корпоративном секторе) без рефинансирования долга https://t.me/russianmacro/3036. Ближайшее заседание ЦБ Турции – 13 сентября. Если инвесторы вновь не увидят повышения ставок, то это может спровоцировать новую волну распродаж турецких активов. Важно ещё отметить, что пик туристического сезона в Турции пройден, и приток валюты в страну по счёту текущих операций начинает сокращаться. Это делает финансовую систему ещё более уязвимой в вопросах рефинансирования долгов.
Аргентина - страна, которая всё делает правильно, но которой немного не везёт в этом году (плохой урожай, турецкий кризис, повышение ставок в США). Я думаю, МВФ будет пытаться до последнего помочь Аргентине избежать дефолта https://t.me/russianmacro/3082. Но устоят или нет местные рынки, если рухнет Турция, сказать сложно.
Бразилия - здесь главные риски связаны с выборами 7 октября. Отмечаемый рост популистских настроений https://t.me/russianmacro/2967 может подтолкнуть инвесторов к сокращению рисков.
Россия - здесь основная угроза со стороны санкций. За последний месяц инвесторы поверили, что санкции неминуемы. Нет ясности только в сроках. Подвешенной остаётся ситуация вокруг Русала – у него дедлайн 23 октября. Если компания остаётся в SDN-листе, то проблемы ждут не только Русал, это аукнется на всех российских рынках. Я уже отмечал, что вероятность повышения ставки ЦБ на заседании 14 сентября растёт https://t.me/russianmacro/3080. Если к этому времени конъюнктура EM ухудшится, то ЦБ может попасть в очень непростую ситуацию, когда хороших вариантов может и не оказаться. Инвесторы будут ждать повышения ставки, и если его не произойдёт, то ответом может стать атака на рубль. Если же ЦБ повысит ставку на 25 б.п., то инвесторы могут решить, что «ага – начинается!» (цикл роста ставок никогда не ограничивался одним повышением), что в результате может ещё больше усилить давление на ОФЗ и опять же, на рубль. Вообще, у меня нарастает уверенность, что без изменения санкционной риторики стабилизировать российские рынки будет крайне сложно. Смягчится она или нет? Косвенные сигналы есть. Но всё может очень быстро меняться.
Одним словом, нас ждёт очень горячая осень, и начинается она в условиях очень высокой неопределённости. Один из немногих классов российских активов, на который я смотрю более-менее уверенно – акции российских экспортёров (в первую очередь нефтяники, во вторую – металлурги). В таком шоколаде, как сейчас, эти компании ещё никогда не находились, и не очень понятно, за счёт чего ситуация для них может ухудшиться.

С чем связаны столь пессимистичные ожидания по российской экономике, которые фиксируют наши опросы?
anonymous poll

Политический курс – 1K
👍👍👍👍👍👍👍 62%

Экономическая политика – 575
👍👍👍 24%

Санкции – 193
👍 8%

Ситуация в мировой экономике – 82
▫️ 3%

Другое – 37
▫️ 2%

👥 2348 people voted so far.

Индекс Russia PMI mfg 4-й месяц подряд находится в области отрицательных темпов роста, сигнализируя о продолжающейся рецессии в обрабатывающей промышленности. Индекс в августе – 48.9 vs 48.1 в июле

Опрос населения, проводившийся с 6 по 13 августа, зафиксировал небольшой рост инфляционных ожиданий – с 9.7 до 9.9%. Наблюдаемая инфляция: 10.4 vs 10.3 в июле