Подробнее о конкретных инструментах для инвестирования в платину.

В продолжение начатой утром темы.темы.

Платина – один из металлов, которые могут сыграть ключевую роль в декарбонизации и росте объема мирового рынка зеленого водорода. И вновь избранный президент США Джо Байден сделал этот аспект одним из главных постулатов своей программы.

По некоторым оценкам, в ближайшие годы спрос на платину будет расти. Соответственно, можно ожидать и увеличение интереса инвесторов к такого рода активам. Несмотря на рост цен на платину в 2020 г., есть вероятность, что данная тенденция продолжится.

В этой связи публикуем небольшой список активов, включая акции и ETF, которые так или иначе связаны с платиноидами и их добычей и производством.

Основная масса производителей представляет ЮАР, с которой связаны повышенные риски. Это необходимо держать в уме при выборе инструментов для инвестирования.

@bitkogan

В некоторой степени на рост цена на платину могут отреагировать котировки «Норильского никеля» (GMKN RX). Хотя доля выручки от платины в структуре холдинга и невелика – около 5%.

Кроме того, интересно по фундаментальным показателям и по рыночным мультипликаторам выглядит американская компания Hecla Mining (HL US). Правда, есть оговорка – для компании основным профилем является добыча золота и серебра, а платина имеет второстепенное значение.

Прямые производители платины, как мы уже сказали, – компании из ЮАР. Инвестиции в них сопряжены с высоким страновым риском. Поэтому, если делать ставку на платину, имеет смысл обратить внимание на платиновые ETF.

Самый крупный из них – Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT US) с активами более $1,3 млрд. Кроме того, существует гораздо более мелкий фонд – GraniteShares Platinum Trust (PLTM US) с активами около $23 млн.

Данные инструменты, на наш взгляд, могут стать основными бенефициарами продолжения роста цен на платину в 2021 г., если таковой случится.

@bitkogan

Президент Турции Реджеп Эрдоган снова высказался, что высокие ставки душат бизнес, чем неслабо припугнул рынок.

Напомню, большую часть года турецкая лира обесценивалась из-за оттока капитала из страны. Основная причина – зависимость Банка Турции от позиции правительства.

С падением лиры на 30% и двузначной инфляцией, по идее, надо было бороться высокими ставками, но турецкий ЦБ их снижал под давлением президента, который утверждал, что низкие ставки помогут укрепить лиру (видимо, господин Эрдоган был сторонником очень далекой от реальности экономической теории).

К счастью, в ноябре новый глава Банка Турции начал наконец активно повышать ставку. А президент эту политику не критиковал. Поэтому с ноября лира укрепилась на 12%.

Но вот господин Эрдоган опять взялся за старое… Стоило сказать, что инфляция в Турции происходит из-за высоких ставок – рынок сразу отреагировал:

1. Лира упала более, чем на 1,5%.
2. Доходность 10-летних турецких гособлигаций выросла с 13,2% до 13,6%.

Турецкая лира все еще крайне неустойчива:
- ЦБ почти весь 2020 г. демонстрировал зависимость от президента, а доверие инвесторов так быстро не вернешь.
- Дефицит счета текущих операций в Турции вырос до $4 млрд по сравнению с $0,3 млрд месяцем ранее. Чем больше дефицит текущего счета, тем больше продается лира.
- Валютных резервов за вычетом обязательств ЦБ недостаточно, чтобы регулятор мог хоть как-то вмешаться на валютный рынок и укрепить лиру в случае необходимости.

Это не значит, что все плохо и инвесторам в турецкие активы пора разбегаться. Пока нет оснований полагать, что Банк Турции снова начнет снижать ставки. По прогнозу, ставка РЕПО сохранится на уровне 17%. Скорее всего, это мы и увидим по итогам заседания Банка Турции в четверг. Тем не менее, вкладываться в турецкие активы стоит с пониманием, что в любой момент безумие со ставками может возобновиться и вылиться в повторное ослабление лиры и бегство капитала из страны.

Вот оно как бывает, когда высшее руководство страны пытается рулить ставками. У нас, при всех наших таракашках и тараканычах, хоть этим первые лица страны не грешат. И слава Богу...

@bitkogan

Замглавы СК Елена Леоненко выступила с инициативой об ужесточении уголовной ответственности для ИП.  

«По ее словам, ИП нужно уравнять с юр. лицами, для которых срок давности по налоговым преступлениям составляет 10 лет».

Второй день сижу и думаю – в чем смысл данной идеи?

Для огромного количества людей ИП сегодня – единственный законный способ как-то кормиться. И не только кормиться, но вполне легитимно минимизировать налоговую нагрузку.

Создание ИП, на мой взгляд, было в свое время более чем разумным решением для обеления экономики. Многим стало выгоднее не прятаться по углам, но честно платить в казну положенные 6% плюс еще какие-то мелочи.  

Теперь государство посылает малому бизнесу достаточно определенный сигнал:
- Все, баста. С сего момента, господа хорошие, вы приравниваетесь к обычному бизнесу.

Какой реакции можно ждать?
1. Массовое закрытие ИП и уход народа в серую зону.
2. Ускорение массового отъезда людей за границу.  
3. Перевод большого числа онлайновых бизнесов, комфортно себя чувствующих сегодня, на иностранные компании со последующими шагами их владельцев по смене налогового резидентства.

Не нагнетаю ли я?
Боюсь, что нет.

Мы же все понимаем, что при желании в нашей самой правовой стране мира, любую, самую законную схему минимизации налогообложения с использованием ИП можно признать незаконной. Вот вам и потенциальные сотни тысяч новых обитателей замечательной недвижки в Мордовии или на Колыме.  

Ну а далее... Далее у нынешних обитателей мест не столь отдаленных может прибавиться «много интеллигентных соседей». Или народ повалит из страны куда подальше.

Если это забота о нынешних сидельцах – чтобы им скучно не было – понимаю. В СК работают гуманисты, основная задача которых – забота о людях, об их хорошем настроении и душевном спокойствии.

Если же есть желание поднять эффективность экономики и ускорить экономический рост за счет улучшения собираемости налогов... Вот тут поспорил бы. Боюсь, подобные инициативы приведут как раз к снижению собираемости налогов.

На самом деле, не так важна конкретная инициатива, как тот сигнал, который она посылает обществу, и который общество подсознательно считывает.

Если с созданием института ИП мы все получили сигнал – работайте, процветайте, развивайте экономику и платите государству не очень обременительный налог, то теперь… Теперь это скорее звучит как «вы все у нас на карандаше, и, если что, найдем вас лет и через 10». Поворот, однако. Впрочем, уже не первый и не второй за последнее время. Штирлиц насторожился (с)

Интересно. А что, если в обязательном порядке на работу в госорганы для начала брать только тех, кто уже успел лет 10 покрутиться в бизнесе? Есть подозрение, что в этом случае госчиновники выдвигали бы гораздо более рациональные идеи.
А вы что думаете?

Пока же российский бизнесмен, читая о подобных инициативах, может только вспоминать вечное:
- Циля! Шо ж ви не спрашиваете, как я живу?
- Роза, как ви живете?
- Ой, Циля, и не спрашивайте!

@bitkogan

Несмотря на то, что рынки в последнее время весьма настораживают, есть один фактор, который может оказать на них позитивное воздействие уже в ближайшем будущем.

Это статистика заболеваний коронавирусом. Во многих странах она показывает стабилизацию ситуации, а где-то – и начало снижения. Полагаю, очень скоро журналисты начнут активно обсуждать данную тему. Ну а рынки – реагировать.  

Что касается секторов, то наиболее чувствительными к такой риторике, на мой взгляд, будут нефтянка и банковский сектор, ритейл и все, что связано с авиацией, отелями и тд.  

Могу ли я ошибаться? Да, конечно.
Может ли пойти новое обострение ситуации? Без сомнения.  

Однако статистика – штука интересная.

@bitkogan

За что люблю аналитиков крупных инвестдомов, так это за креатив.

Какие интересные и, главное, свежие идеи! Amazon, Alphabet (Google), Microsoft, Apple...

Какие недооцененные, малоизученные бриллианты с гигантским потенциалом роста! Капитализация этих «малышек» составляет, в основном, всего триллион-два долларов. Есть еще куда стремиться.

Мы еще, кстати, не говорили о квадриллионах. А ведь денежки-то печатают. И очень, знаете ли, усердно. Так что, нет предела совершенству. Особенно у великих аналитиков 😉

По странной случайности в этом списке я не нашел еще Tesla и Zoom. Удивительно.

Эх... брошу все. Пойду в Открытие... учиться ремеслу.  

P.S. Коллеги, не обижайтесь. Я любя. Ну характер у меня такой...
И таки что с ним делать?

@bitkogan

Давненько не писал про Eurasia Mining plc.

Народ интересуется – почему так долго держу бумагу? Нет бы закрыть по 0,35-0,38 эту действительно очень хорошую сделку и забыть о компании. Сейчас, кстати, ее цена немного откатилась назад – уже 29 пенсов.

Этот вопрос пересекается с другим вопросом, который традиционно мучает инвесторов: "В какой момент продавать?»

Допустим, заработали вы 20-30-50%. Чего ж не закрыть прибыльную позицию?

Есть два подхода к этому вопросу:
1. Видим хорошую прибыль – долго не думаем. Фиксируем, как минимум, 1/2 позиции.
2. Допустим, мы зафиксировали прибыль, сидим на деньгах и думаем, во что вложиться. И снова говорим себе – видим большой потенциал по все той же бумаге и снова хотим ее приобрести. Тогда зачем спешить продавать?

Вечный вопрос и... прыжки между страхом и жадностью. Для себя чаще всего этот вопрос решаю просто. Если вижу большой потенциал в бумаге, но она уже неплохо выросла – фиксирую часть от прибыли.  

Прибыль по Евразии, напомню, – около 1000%. Впервые мы с вами заговорили об этой бумаге еще в декабре 2019 г., когда она стоила 3,5-4 пенса.
https://t.me/bitkogan/5321
https://t.me/bitkogan/5379
https://t.me/bitkogan/5528

О реальном потенциале бумаги мы говорили в феврале 2020 и обозначили его на уровне 1,5 млрд фунтов за всю компанию или примерно 55-60 пенсов за акцию. Цена тогда была около 4 пенсов.

По компании в последнее время было много новостей. В прошлый четверг UBS (инвестиционный банк Eurasia Mining plc) выпустил формальный релиз по статусу переговоров с покупателями, откуда следует, что UBS получил несколько предложений по сделке в отношении Eurasia Mining plc, в тч приобретения 100% компании. Также там говорится о том, что идут переговоры уже о юридически обязывающих финальных документах. Ранее я писал, что сделка возможна. Видимо, не ошибался.

Менеджмент активен и в части развития компании, примером тому – подготовка Definitive Feasibility Study (DFS) и его утверждение регуляторами. DFS позволяет нарастить объемы и диверсифицировать добычу на несколько объектов.

Кроме того, благодаря экологически чистому производству (без использования взрывных работ в добыче и без использования химикатов в переработке) Eurasia считается одним из лидеров в области ESG (Environment, Social and Governance) и была включена в ряд индексов и портфелей, в том числе:
•  L&G Future World ESG UK Index,
•  Liberum's Climate Portfolio.

Полное соответствие требованиям ESG становится одним из ключевых критериев отбора инвестиций для крупных фондов, таких как BlackRock, Premier Miton, KLP, которые недавно стали акционерами Eurasia. Вот, например, релиз от BlackRock в части инвестиций в Eurasia. А вот это уже серьезно. Если BlackRock входит в тему... 😉

Поэтому не спешу окончательно расстаться с бумагой. Ну и не забываем – и платина, и палладий сегодня крайне востребованные активы.  

P.S. Напоследок история из личной практики. Имел я честь проводить одну сделку. Из соображений этики и конфиденциальности подробности раскрывать не буду несмотря на то, что сделке этой уже почти 15 лет.

Моим клиентом был приобретен интересный актив, имеющий отношение к нефтянке, по цене порядка $25 млн. Сделка была относительно рискованной, и эта цена казалась мне весьма немаленькой.

Спустя 3 года и вложив в актив неплохие деньги, удалось продать его очень крупной корпорации за $250 млн. Я был в восторге – почти 1000% роста! Великолепная сделка.

Когда же я увидел оценку данного актива в руках уже этой, очень крупной корпорации, в размере $2 млрд... То понял все. Но главное, этот актив реально принес этой корпорации огромные прибыли. Все по-честному.  

Это был урок на всю жизнь. Урок из области не Asset management, но Investment Banking. О том, что масштаб – штука невероятно серьезная, и не всегда в нашем бизнесе 2х2 = 4. Иногда в «правильных» руках это может быть и 10, и даже 100. Да если хорошо подумать и очень постараться, то и 10 000.

Впрочем, все вышесказанное – не индивидуальная рекомендация. Скорее, просто мысли вслух. Знать будущее, увы, невозможно. Хотя всегда ужасно хочется.

@bitkogan

Джанет Йеллен, кандидат Байдена на пост министра финансов, выступит сегодня перед Сенатом.

Это выступление вполне может дать нам большее представление о будущем доллара. А доллар – ключевой фактор, влияющий на стоимость драгметаллов, коммодитиз и на фондовые рынки в целом.

Во-первых, Йеллен выскажется, что стоимость доллара США и других валют должна определяться рынками. Мол, США не собираются проводить валютные махинации для получения конкурентного преимущества и другим странам не советуют. Как мне кажется, эта тема не должна сильно повлиять на доллар, так как что-то новое по этому вопросу мы вряд ли услышим.

Во-вторых, речь пойдет о пакете стимулов на $1,9 трлн, который Джо Байден пообещал на прошлой неделе. И основная часть обсуждения будет посвящена именно целесообразности высоких госрасходов. Это уже может повлиять на доллар.

Поясню простым языком, почему судьба доллара ясна пока не до конца.

С одной стороны, высокие госрасходы предполагают высокий госдолг. А, значит, ставки по гособлигациям должны вырасти и доллар вслед за ними. С другой стороны, чем выше госрасходы, тем дольше ФРС придется печатать и держать ставки низкими – а это уже сигнал для дешевого доллара.

Бабушка Йеллен будет активно убеждать Сенат, что надо больше тратить. Рынок реагирует соответствующе:

1. Доллар утром упал к евро на 0,35%.
2. US Treasuries подешевели (доходности подросли как по долгосрочным, так и по краткосрочным гособлигациям).

Отрывок из подготовленной для Сената речи Йеллен:

«Прямо сейчас, когда процентные ставки находятся на исторически низком уровне, самое разумное, что мы можем сделать, – это действовать по-крупному»

Так что, если бабушка будет фокусироваться на том, что именно маленький процент по облигациям позволяет сегодня много занимать, рынок начнет ожидать низких ставок в США и печатного станка на более долгий срок и, соответственно, более дешевого доллара. Особенно, если госпожа Йеллен намекнет, что нужно сотрудничать в этом деле с ФРС.

Как известно, еврейская бабушка – это страшная сила, сродни ядерной бомбе, а иногда и круче. Так что, если простая еврейская бабушка скромно скажет «детки, дайте перчика», рынки таки могут дать огоньку вопреки всем мрачным опасениям 😉

@bitkogan

Как инвестировать в золото.

Новое видео на YouTube канале Bitkogan.

- Стоит ли покупать золотые слитки?
- Какие инструменты подходят для коротких инвестиций в золото?
- Во что инвестировать, если вы верите в хорошие перспективы золота на длительном горизонте?

Если хотите разобраться, какие инструменты доступны на рынке и подходят ли они конкретно вам, это видео точно будет для вас полезным.

@bitkogan

11 января рекомендовал обратить внимание на TEVA (TEVA US).

За 8 дней +10%.

Приятно... 😉

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Вчера вечером Джаннет Йеллен выступила перед Сенатом.

Ее выступление было, с одной стороны, достаточно предсказуемым и потому на рынки особо не повлияло. Но по ряду вопросов (а это «дошло» до рынка не сразу) оно оказалось неожиданным и даже судьбоносным.

Основные идеи.
1. Продолжается работа по новому пакету стимулов. Бабушка говорит, что нужно щедро помочь и рабочим, и афроамериканцам, и малому бизнесу. Например, упоминалась инициатива о повышении минимальной зарплаты c $7,25 до $15 в час. Обсуждалась и поддержка малого бизнеса. Вот только пока не совсем понятно, как этот самый малый бизнес переживет увеличение минимальной зарплаты в два раза и не закончится ли это продолжением банкротств и увольнений?.. Но, видимо, планируется напечатать столько, чтобы хватило всем обделенным. Здесь, в принципе, ничего неожиданного.  
2. Планируется отменить послабления налогов на большие корпорации и богачей, которые были введены в эпоху Трампа. Данный шаг откладывается до конца пандемии. А вот это уже некая конкретика и кое-что новое.
Хотя, опять же, не вполне понятно. Речь идет о том, чтобы все налоговые инициативы Трампа отменить или же ограничиться некой косметикой? Что такое окончание пандемии? Как там в песенке старой поется? «Есть у революции начало... Нет у революции конца...» Кто и как официально объявит о «конце пандемии»? И как насчет пророчеств ряда эпидемиологов о том, что COVID – это надолго?
3. Прозвучала серьезная критика в отношении Китая. Йеллен назвала Китай «важнейшим стратегическим конкурентом США» и отметила, что Штаты должны принять меры для борьбы с «несправедливыми и незаконными» действиями Китая. Судя по всему, давление на Китай будет продолжаться и при Байдене. Многие ожидали, что администрация Байдена будет давать Китаю более свободно дышать, но не тут-то было. По всей видимости, серьезное давление на Китай продолжится и после ухода Трампа. Это уже абсолютно неожиданно, хотя вполне логично. То есть Байден, с одной стороны, руками нового Госсекретаря будет налаживать отношения с Китаем, с другой, руками доброй бабушки, душить конкурента. Миленькая картина маслом вырисовывается😉
4. По мнению Йеллен, цена доллара должна определяться рынком и ни США, ни другие страны не должны пытаться удешевить свою валюту ради выгоды. Сегодня валютные интервенции, направленные на ослабление валюты, проводятся в России, Швейцарии, Вьетнаме, Израиле и многих других странах. Судя по речи Йеллен, некоторые их этих стран вполне могут огрести, в том числе и Россия. Что интересно, политику «сильного доллара» добрая бабушка почему-то не упомянула. Хотя глубокое образование и огромный опыт здесь как раз ей и подсказывает: Америке сильный доллар не особо-то и нужен.

Заявления были сделаны весьма серьезные и интересные, но рынок отреагировал на них достаточно вяло. Видимо, народ в большей степени ожидал новостей о ставках и долларе, чем о санкционной политике в отношении Китая. Да и намеков на то, что судьба доллара должна быть «в руках рынка, а не манипуляторов».

Выводы.  
1. Деньги будут очень быстро раздавать всем кому надо.
2. Налоги на крупный бизнес поднимут, но когда – вопрос творческий.
3. Китаю рано расслабляться.
4. С валютными «манипуляторами» разговаривать будут, очевидно, строго.

Что будет дальше? Посмотрим.
Рынку, в целом, все понравилось. Но без излишнего энтузиазма.

Впереди инаугурация Байдена и  импичмент Трампа, и острая  борьба за голоса тех сенаторов-республиканцев, кто ещё колеблется.
Шоу продолжается.

@bitkogan

Любопытные, хотя и предсказуемые новости из регионов: пандемия привела к дефициту почти у 70% из них.
привела к дефициту почти у 70% из них.

Ничего нового. Впрочем, эта новость крайне любопытна для российского внутреннего долгового рынка. Объём этого рынка достаточно большой.  
ОФЗ – отдельная история. В этом году мы с вами видели рекордные объёмы размещения.
Весь рынок, по данным Cbonds, порядка 14 триллионов рублей.

По итогам 2020 года объем внутренних корпоративных облигаций России составил 16,3 трлн рублей. Нефть и газ – 29%. Банки – 21%. Финансовые институты – 17%. Прочее – 33%.

Общий объем рынка муниципальных облигаций за тот же период увеличился на 5.96% и составил 906.95 млрд рублей (по данным Cbonds).

Мораль.
Для финансирования стремительно выросших в результате пандемии дефицитов бюджета, регионам России в 2021 году, по всей видимости, придется разместить долговых обязательств на рынке в размере не менее 300-400 миллиардов рублей (возможно и более).
Ждём резкий рост этого сегмента рынка.

Будет интересно. Ожидаю очень динамичный год.
А вот доходности по субфедам могут немного подрасти. И дифференциация до доходностям региональных выпусков явно увеличится.

Полагаю, что в ближайшее время сделаю более подробный анализ внутреннего долгового рынка России. Обязательно поделюсь им с вами.

@bitkogan

В США стартовал сезон корпоративных отчетов.  

Первыми – традиционно – отчитываются банки.

В пятницу отчитался Citi. Отчет вполне приличный. Однако по итогам дня акции и Citi Group, и Wells Fargo упали достаточно сильно.

И вот новые отчеты.
Квартальная выручка Goldman Sachs составила $11,7 млрд, что на 18% больше, чем годом ранее, а прибыль выросла на 135% — до $4,5 млрд ($12,1 в пересчете на акцию). Оба этих показателя существенно превысили прогнозы аналитиков.  
Годовая прибыль GS составила $9,5 млрд, что на 12% больше, чем годом ранее, а выручка – $44,56 млрд – на 22% больше, чем в 2019 году.
По подсчетам The Wall Street Journal, годовая выручка Goldman Sachs оказалась рекордной с 2009 года, а выручка по торговым операциям достигла максимальных показателей за последние 10 лет.

Результаты Bank of America: выручка за четвертый квартал составила $20,1 млрд, что на 9,8% меньше, чем годом ранее, а чистая прибыль – $5,5 млрд ($0,59 в пересчете на акцию), что на 21% меньше, чем в четвертом квартале 2019 года.
Выручка Bank of America за весь 2020 год составила $85,5 млрд, что на 6,2% меньше, чем в 2019 году, а чистая прибыль – $17,9 млрд – на 34% меньше, чем годом ранее.
У BAC все немного хуже, чем у конкурентов. Но лучше, чем ожидали аналитики.  

Отрасль в целом чувствует себя очень уверенно.

Мое мнение: несмотря на то, что доля процентных доходов в общем объёме выручки финансовых институтов США снижается (по причине низких процентных ставок), стремительно растет доля комиссионных доходов.

Полагаю, данный сектор в этом году будет вполне интересным.

В этом празднике жизни можно участвовать или владея акциями отдельных банковских групп, или же приобретая ETF на отрасль (KBE US, если кто не помнит).

@bitkogan