🟢🔴 Валюты развивающихся стран с утра преимущественно под давлением, и рубль, выглядевший вчера скалой, сегодня движется уже в рамках общих тенденций. По-видимому, и позитивный настрой в ОФЗ может несколько охладеть.

MMI Market Sentiment Index

ОСНОВНОЙ ВКЛАД В ДИНАМИКУ ДОХОДОВ РОССИЯН ВО 2-М КВ ВНЕСЛИ НЕНАБЛЮДАЕМЫЕ ДОХОДЫ

Мы уже писали про доходы россиян во 2-м кв, обращая внимание на тот факт, что о полном восстановлении доходов (в реальном выражении) говорить ещё рано.

А здесь показана динамика доходов в разбивке по компонентам (в номинальном выражении). Во 2-м кв мы видим очень слабую динамику доходов от предпринимательской деятельности (лишь +3.3% к докризисному 2019г), сохранение негативной динамики доходов от собственности (-15.4% к 2019г), замедляющуюся динамику социальных трансфертов (+7.4% к 2019г). В то же время уверенно выросла оплата труда (+8.9% к 2019г), хотя рост и замедлился по сравнению с 1-м кв. Рывок совершили прочие доходы (+29% к 2019г). Это то, что Росстат не наблюдает впрямую, а рассчитывает, сопоставляя наблюдаемые доходы, расходы и сбережения. Росстат видит, что люди тратят больше, чем зарабатывают/получают и сберегают, но не знает, откуда эти доходы берутся. Часто об этих доходах говорят, как о серой зоне экономики

СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РЕГИОНАХ НАЧИНАЕТ УСКОРЯТЬСЯ, НО СМЕРТНОСТЬ ПОКА ДЕРЖИТСЯ НА РЕКОРДНЫХ УРОВНЯХ

РОССИЯ:РОССИЯ:
•  20 958 заболевших за сутки vs 20 765 и 22 624 в предыдущие пару дней.
•  805 умерших vs 806 и 816 в последние два дня.

МОСКВА:МОСКВА:
•  2 006 вчера vs и 1 489 и 1 954 за предыдущие двое суток.
•  56 умерших vs 54 и 58 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300К (2 дня назад – 500К).

ДОХОДЫ РОССИЯН ВСЁ БОЛЬШЕ ЗАВИСЯТ ОТ ГОСУДАРСТВА И КРУПНЫХ КОМПАНИЙ И ВСЁ МЕНЬШЕ – ОТ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ИНИЦИАТИВЫ И ЛИЧНЫХ АКТИВОВ

В дополнение к посту про доходы россиян. Здесь линией на графике показана доля различных компонент доходов в общем объеме. На левом верхнем показана доля общих доходов в ВВП.

Если смотреть по компонентам, то у нас устойчивый рост демонстрируют только доходы, связанные с оплатой труда. Это наблюдаемые доходы крупных компаний и госсектора.

Доля прочих доходов (где сидит и теневой сектор) устойчиво снижается. Также снижается доля доходов от собственности и предпринимательской деятельности. Последние, правда, во 2-м кв несколько скорректировались вверх.

В наблюдаемых тенденциях, на наш взгляд, нет ничего хорошего. Предпринимательская инициатива – это то, что двигает экономику, повышает её производительность и потенциал. У нас же получается, что мы всё больше зависим от государства и крупного бизнеса, зачастую с ним связанного.

🟢🔴 В акциях и ОФЗ сегодня царит оптимизм, а вот рубль – под давлением. Причем российская валюта сегодня – одна из худших на EM. Нефть продолжает движение вниз, но сегодня не так резво, как накануне

MMI Market Sentiment Index

ЭКОНОМИКА США: ГОДОВАЯ ДИНАМИКА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ И В РОЗНИЦЕ, И В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Июль охарактеризовался определенным ухудшением месячной динамики розничных продаж (-1.1% мм vs 0.7% мм месяцем ранее, что заметно ниже  прогноза, годовое сопоставление: 15.78% vs 18.73%). Отмечается больший спрос на услуги (путешествия, отели, медуслуги), чем на товары в июле. Дефицит привел к сильному снижению покупок автомобилей, а рост расходов также заметно ослаб, что свидетельствует о некотором замедлении экономического роста в начале третьего квартала.

В промышленности помесячная динамика улучшилась (0.9% мм vs 0.2% мм в мае, лучше прогноза), но годовые темпы также снижаются (6.55% vs 9.91% месяцем ранее)

ТЕМПЫ ПРИРОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МИРЕ НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛЯЮТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 647К vs 556К накануне. Смертность: 9.9К vs 8.4К двумя днями ранее.

Резкий скачок и обновление исторического максимума в Иране, там  заболевших уже более 50К за сутки. Вблизи максимумов продолжает находиться и Япония, и уже привычные цифры в более 100К заразившихся в США. Но по сути, сейчас наблюдается некоторое замедление роста глобального тренда по новым случаям – все таки, в большинстве наиболее пострадавших стран заметного роста пока не наблюдается.

БЫВШИЕ ПРОМЗОНЫ МОСКВЫ – НОВЫЕ ТОЧКИ ПРИТЯЖЕНИЯ

Москва перестроит еще 7 бывших промзон вдобавок к ранее анонсированным 130,  входящим в
программу комплексного развития территорий «Индустриальные кварталы».
Это одна из самых масштабных программ развития города, особенно интересная тем, что речь идёт не о точечной застройке, а о создании новых районов в черте города. Общая  площадь территорий, осваиваемых в рамках проекта-  около 2 тыс. га, будет построено 33 млн кв. м недвижимости. Вторая особенность - в каждом новом квартале создаются новые производства: запланировано создание 10 млн кв. м промышленной застройки; 14 млн кв. м общественно-деловой застройки; и только 9 млн кв. м – жилой застройки, включая реновацию.
 
По сути, это крупнейший инвестиционный проект в России, и объём только частных инвестиций составит около $100 млрд., - пояснил заммэра Владимир Ефимов.

🟢🔴 - обновив очередной максимум, в основном на хорошем спросе в акциях фармкомпаний , S&P500 все таки закрылся в минус на разочаровавшей статистике по розничным продажам.  Неплохо растет Китай, а нефть укрепилась на данных о сокращении запасов нефти от API.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - смешанные настроения на ЕМ, преимущественно рост валют стран, но одновременно увеличение рисков. Довольно заметные продажи бразильского и турецкого локального госдолга.

MMI Market Sentiment Index

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ – UNCHANGE, ВОПРЕКИ ОЖИДАНИЯМ РЫНКА

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на минимальной отметке 0.25% годовых, несмотря на уверенный рост экономики и заметное увеличение потребительских цен – CPI составляет 3.3% при таргете ЦБ в 2 процента.

Регулятор отложил повышение ставок из-за введения в стране локдауна, но все еще ждет подъема стоимости заимствований до конца года. Ожидается, что к концу этого года ставка будет на уровне 0,50%, к середине 2022 года - 1.5%, к концу 2023 года - выше 2%.

RBNZ в июле довольно неожиданно завершил программу скупки рыночных активов (LSAP) в размере – 100 млрд NZD ($70 млрд). Программа финансирования Funding for Lending (FLP) пока сохраняется.

ВПЕРВЫЕ ЗА ЭТУ НЕДЕЛЮ В РФ УМЕРЛО ОТ КОРОНАВИРУСА МЕНЕЕ 800 ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ:
•  20 914 заболевших за сутки vs 20 958 и 20 765 в предыдущие пару дней.
•  799 умерших vs 805 и 806 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 590 вчера vs и 2 006 и 1 954 за предыдущие двое суток.
•  59 умерших vs 58 и 54 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 300К).

ПЕРВАЯ ПОМЕСЯЧНАЯ ДЕФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ В ЭТОМ ГОДУ

Согласно финальной оценке Eurostat  потребительские цены в 19 странах Еврозоны сократились в июле на -0.1% мм vs +0.3% мм в июне и мае, в годовом исчислении увеличение составило 2.2% гг, в июне: 1.9% гг. Все цифры - в соответствии с ожиданиями

ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.

Динамика CPI ведущей экономики EU – Германии, впрочем, показывает  некоторое усиление инфляционных трендов  https://t.me/russianmacro/11953

ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОПРОС BANK OF AMERICA: ОЖИДАНИЯ УПРАВЛЯЮЩИХ В ОТНОШЕНИИ ПЕРСПЕКТИВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ

•  Ожидания глобального роста упали кардинально - в августе они опустились до уровня 27%, по сравнению с пиками в 91%, зафиксированного в марте

•  84% управляющих ожидают, что ФРС подаст сигнал о сокращении QE к концу года; но 65% говорят инфляция «временная», всего 4% ожидают более высокого ИПЦ в 2022 году, сокращение ставки ФРС ожидается в 23 году;

•  Риски: рост очередной волны дельта-штамма, пузыри активов, геополитический риск оценен как низкий (41% против 52% за прошлые периоды), но это еще - до афганского кризиса.

•  Рекомендации: сектор здравоохранения - №1 первый раз с ноября; технологии - №2, энергия - UW впервые с  февраля, Materials, Utilities – лучше рынка, LargeCaps лучше, чем SmallCaps; Quality – лучше, чем Junk.
Long US&EU, из-за проблем в Китае Emerging Markets расцениваются как UnderWeight

СБЕРИНДЕКС: НЕДЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ

Сбер делает вывод, что оценки потребительской активности относительно низкой базы 2020 года в целом, нормализовались, и теперь динамика вновь будет отслеживаться как в годовом сопоставлении, как и по отношению к фиксированному периоду февраля-марта 2020 года. MMI считает, что на данный момент сравнение с именно с этим отрезком времени более репрезентативно, и недельное сравнение приводится к данному периоду.

По итогам недели со 9 по 15 августа (vs допандемийного периода 2020 года):

•  Все товары и услуги: 15.6% к указанному выше периоду vs 14.3% неделей ранее

•  Товары: 16.7% vs 15.9%

•  Услуги: 11.6% vs 9.2%

Сбер полагает, что основной вклад в рост спроса внесли выплаты на школьников, которые составили 10 тыс. рублей, и за отчетную неделю они обеспечили 50.4 млрд. допдоходов.  Основная часть расходов приходится на непродовольственную розницу (+21% гг), высокий спрос в категориях “Обувь, одежда и аксесссуары” (+22.5% гг)

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ХОРОШИЙ СПРОС НА 10-ЛЕТНИЕ БУМАГИ

Сегодня Минфин размещал (без установления лимитов) классические выпуски ОФЗ-26238 и 26239, погашением в 2041 и 2031 гг, соответственно, и эти бумаги относительно новые – первые их выпуски появились только в этом июне.

В 10-лентей бумаге спрос составил довольно серьезные 188 млрд., а в рынок ушла половина объема – 94.4 млрд., под средневзвес в 7.09% годовых, вчерашнее закрытие – так же по 7.09%.

В длинной 26238 было размещено 31.3 млрд при спросе в 43 млрд, под средневзвешенную доходность в 7.35% годовых, чуть хуже вчерашнего закрытия в 7.34%.

Хороший спрос на 10-летки, и более умеренный – в длине, конъюнктура в сегменте локального госдолга сейчас довольно благоприятная, фиксируется спрос со стороны нерезидентов. В целом, сегодня зафиксированы максимальные объемы на выпуски, появившиеся после введения санкций на первичку

🟢🔴 - Рынки ожидают публикации Minutes от ФРС, и хотя акции "прокси на Россию" - Сбербанка, обновляют очередные максимумы, тем не менее - преимущественно понижательная динамика в фондовой секции. Рубль незначительно ослабевает, несмотря на начало налогового периода, определенные продажи и в ОФЗ, несмотря на вполне неплохие аукционы Минфина.

MMI Market Sentiment Index

•  ФРС готова к сворачиванию QE уже в этом году! Но есть ОЧЕНЬ ВАЖНЫЕ нюансы https://t.me/mmi_msi/324

•  Рынки возбудились от протокола с июльского заседания FOMC. Полагаем, это может быть очередным фальстартом https://t.me/mmi_msi/325

•  Нефть на минимум с конца мая, но российские рынки на этом фоне выглядят более чем достойно https://t.me/mmi_msi/326

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ РЕКОРДНЫЙ С ЯНВАРЯ РОСТ ЦЕН НА БЕНЗИН

С 10 по 16 августа индекс потребительских цен (ИПЦ) снизился на 0.01% (в предыдущие 4 недели было: 0.00%, -0.06%, 0.00% и -0.01%). Т.о. за 5 недель снижение ИПЦ составило 0.08%.
Годовой показатель сейчас находится чуть выше 6.5% гг

Из хороших новостей:

•  2-ю неделю подряд снижение цен по ряду стройматериалов
•  Наконец-то началось снижение цен на капусту
•  Снижение цен на плодоовощи превышает обычную сезонность
•  Downtrend в яйцах сохраняется

Не очень хорошие новости:

•  Рост цен на мясо ускоряется, наибольшие проблемы со свининой
•  Рост цен на бензин на 0.37% за неделю – рекорд с января
•  Повышенные темпы роста цен по многим непродам: авто, смартфоны, телевизоры
•  После коррекции возобновился рост цен на отдых в Турции

Повышенный рост цен на непроды подтверждает ранее сформулированный тезис - говорить о развороте инфл трендов ещё рано!

Наш прогноз на август без изменений: -0.15% мм и 6.35% гг

ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ – МИНИМАЛЬНЫЙ ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ РОСТ С МАРТА 2020г

Росстат опубликовал данные по ценам производителей в июле
 
Общий индекс цен производителей:
•  2.6% мм / 28.1% гг (в июне было 2.9% мм / 31.1% гг)

Производство пищевых продуктов:
•  0.2% мм / 15.4% гг (в июне было 0.8% мм / 16.7% гг)

Общий индекс цен производителей сильно зависит от цен на нефть, поэтому его динамика даёт мало информации для анализа инфляционной картины. А вот индексы цен производителей пищевых продуктов – это важный опережающий индикатор для индекса потребительских цен (цены производителей перекладываются в потребительские цены с лагом). С этой стороны мы получили в июле очень хороший сигнал! Рост цен производителей пищевых продуктов всего лишь на 0.2% за месяц – это абсолютный минимум с начала пандемийного кризиса. Это дает основания ожидать ослабления продовольственной инфляции в ближайшие месяцы.