Доброе утро, друзья!

Начнем с рынков.

Забавно, но тут все оказалось достаточно предсказуемо.
О чем речь? Отскок на половину предыдущего падения, попытка удержать уровень и… По всей видимости, в итоге снова пойдем вниз. Попытка сделать еще хоть 2-3% вверх похоже провалилась.
Как глубоко будем падать? Скорее всего, снижение не будет существенным. Но 6-8%, может даже 10%, вниз по индексу S&P увидеть вполне реально.То есть по S&P вновь можем прогуляться на 4200. Возможно, даже чуть ниже.
Вчера писали об этом.

Вновь хочется напомнить о чудодейственном влиянии портфелей страховок на доходность. Опять будем оценивать степень испуга народа по тому, насколько сильно взлетят мои любимые «кусачие зверушки».
Мой прогноз: за ближайшее время взлетят не менее чем на 30-50%, может даже больше. (Это не биржевая рекомендация, так, мысли вслух.)
Тут, как обычно, встанет самый сложный вопрос: когда продавать? Главное: не забываем, что страховками эти инструменты бывают, если купить их не более чем на 10-15% от объёма портфеля. Более – это уже не страховка, а жесткая ставка на падение. Иначе говоря, попытка угадать.  

Как уже не раз говорил, полагаю, что февраль нас ждет нервный. Периодически будет ощущение – все пропало. Как и обещали великие, рынок «должен» пойти на «страшное» падение. Эдак 20-30%.
Однако, опять же, повторю: очень сильного потенциала падения пока не вижу. Падение на этот раз, по всей видимости, будет спровоцировано просадкой тех самых больших технологических компаний, что «держали» рынок ранее.

Первая ласточка уже полетела:
▪️Netflix на вчерашних торгах упал на 6% и на постмаркете проседает еще на 2%.
▪️FB на постмаркете валится более чем на 20%. Причина: не самый удачный отчет. Да и прогноз на первый квартал не самый радужный.
▪️AMZN на постмаркете вниз пока примерно на 3%.
▪️Думаю, несмотря на отличные отчеты, в итоге соизволят просесть и AAPL, и GOOGL.  

Почему? Они, все эти компании реально дороги. И не потому, что стоят триллионы, а потому, что текущая инфляция и будущие повышения ставки могут достаточно неприятно ударить по их будущим доходам. Точнее, доходам их многомиллионных аудиторий. Впрочем, это достаточно долгий разговор. Обсудим все это на днях.

Пока же приготовимся к росту волатильности, и будем готовить деньги для будущих приобретений.  

Думаю, в итоге страшилки о многочисленных повышениях ставки и продаже активов с баланса ФРС останутся лишь страшилками. Полагаю, в итоге ФЕД, несмотря на все то, что наговорил Пауэлл сотоварищи, ставку в этом году более чем 3 раза не поднимет. Ну максимум 4. Никаких 5 или даже 6 подъёмов мы не узрим. И ни о каких 0,5 в начале тоже речь идти не будет. Одно дело обещать, а другое – делать. И продажа активов с баланса если и произойдет, то будет носить исключительно «деликатный» характер. Никому собственную экономику рушить не захочется. Да и промежуточные выборы в Конгресс не за горами.

Потому уже через месяц мы с вами, скорее всего, увидим новые и весьма удачные попытки роста биржевых индексов.

Вот такая модель мне видится.

Год будет волатильным. Вполне возможно, завершим мы его на значениях индексов, близким к сегодняшним. Может чуть ниже.
Но нервы нам помотают – мама не горюй.

#мнение #рынки

@bitkogan

Олимпиада-2022 стартует в Пекине уже завтра.

В основном, в Пекине будут использованы уже существующие спортивные объекты, в т.ч. построенные для Игр-2008. Официально стоимость этой Олимпиады оценивается китайцами в $3,9 млрд – нас ждут самые бюджетные Игры за последние 20 лет. Однако фактические цифры могут оказаться выше заявленных в 10 раз за счет создания транспортной и спортивной инфраструктуры, а также преобразования существующих спортивных объектов. Если эти оценки хотя бы частично будут подтверждены, Пекин-2022 легко войдет в топ самых дорогих Олимпийских игр в истории. Кстати, сам топ публиковали недавно на нашем втором канале @bitkogan_HOTLINE.

И хотя Игры-2022 еще не начались, можно быть уверенными, что запомнятся они надолго.

Во-первых, благодаря громким дипломатическим бойкотам, дискредитирующим девиз этой Олимпиады «Вместе ради общего будущего». США, Канада, Великобритания, Бельгия, Дания, Литва, Япония и Австралия демонстративно отказались отправлять своих чиновников смотреть Олимпийские игры. Все ради Синьцзян-Уйгурского автономного района и прав человека, которые там нарушают, как считают в странах Запада. К счастью, участие спортсменов эта ситуация не затрагивает, с бойкотом Советских игр ее не сравнить.

Во-вторых, ковид. Даже Олимпиада не мешает Китаю продолжать исповедывать нулевую терпимость к коронавирусу. Тесты на ковид стали главным страхом для спортсменов. Среди уже прибывших в Китай спортсменов выявлялись десятки ковид-положительных случаев. Нас ожидает много сюрпризов и сенсаций по результатам Игр, так как многие сильнейшие спортсмены мира не смогут принять участие из-за коронавируса. Только вот можно ли будет считать эти сюрпризы приятными, а соревнования полностью честными? Увы, вряд ли.

Местное население не могло приобрести билеты на Игры в свободной продаже. Билеты распределялись «целевым способом». Организаторы Игр в Пекине надеются на 30% заполняемость зрительских мест. По сравнению с Токийскими Играми, проходившими вообще без зрителей, это какой-никакой, а прогресс.

В-третьих, искусственный снег. Из-за сухого климата весь снег для спортсменов Пекинской Олимпиады будет искусственным. Пекин продолжает тренд, заданный на Играх в Сочи и Пхенчхане, где использовалось 80-90% искусственного снега. Но цена рукотворного снега в этот раз будет несравнимо выше из-за специфики места проведения Игр – засушливого района, прилегающего к пустыне Гоби. Снега нужно больше (1,2 млн кубометров!), а производят его из воды, привезенной из южной части Китая и используемой обычно для сельского хозяйства. Без последствий для экологии и экономики региона не обойтись.

В-четвертых, Пекин станет первым городом, где проходили и летние, и зимние Игры. Но кто про это вспомнит после бойкотов и снега?

Несмотря на противоречивый характер Игр, хотелось бы, чтобы Олимпиада прошла успешно. А нашей сборной пожелаем реализовать китайскую поговорку «сто выстрелов и все в цель». Удачи!

#Китай

@bitkogan

Чемпионат мира по санкциям открыт

Когда отслеживаешь новостную ленту в последние месяцы, невольно появляется презанятнейшая мысль: мы наблюдаем за чемпионатом между блестящими умами современности. В чем они соревнуются? Может, в шахматах или других интеллектуальных играх?
Нет.
На наших глазах проходит чемпионат мира по санкциям. Политики и дипломаты из США, Великобритании и ЕС соревнуются в возможностях предложить миру чего-нибудь эдакое, что может удивить остальной мир.

Собрались эти стратеги и выдвигают предложения:
▪️Отключим Россию от SWIFT – плохо, ведь может ударить по нашей же финансовой системе.
▪️Давайте запретим продавать нефть и газ – тоже плохо, ведь цены на энергоносители у нас самих же улетят в космос.
▪️Эврика, ведь можно добраться до золотовалютных резервов ЦБ РФ, размещенных в МВФ!

Идея очень свежа. Давайте рассмотрим ее поподробнее и поговорим о том, как она может сказаться на мировой экономике.

Речь идет о так называемых специальных правах заимствования (SDR) – условной валюте МВФ, которая представляет из себя корзину резервных валют (доллар – 42%, евро – 31%, японская иена – 8%, британский фунт – 8% и китайский юань – 11%). Отмечается, что на 1 января общий объем SDR ЦБ РФ достигал почти $30 млрд.

Интересно, а авторов идеи не смущает, что никаких санкций против центробанков никогда в нормальной дипломатической практике не вводится? Перед такими шагами обычно следует высылка дипломатов и формально может начать маячить на горизонте (не дай Бог!) casus belli. Парни горячатся. Как говорится, творческая мысль ведет вдаль… Ранее можно было наблюдать аналогичные сценарии с Венесуэлой и Ираном.

Мы пока (с содроганием) продолжим следить за появлением шедевров гениальной творческой мысли, которые готовы обрушиться новыми идеями на наши грешные головы. Но… нужно помнить о том, что Европа – не единое государство и каждая страна-участник ЕС преследует свои экономические и политические интересы. А это значит, дискуссии по вопросам новых санкций могут затянуться, т.к. каждое «за» и «против» будет тщательно взвешиваться. Следовательно, ожидать каких-то решительных шагов, подобных блокировке средств ЦБ точно не стоит. Помните, что предлагать – не значит жениться! Ведь экономические связи ЕС и США с Россией с каждым годом все больше и больше усиливаются, а значит, «выстрела себе в ногу» избежать не удастся.

#геополитика #санкции

@bitkogan

Сезон отчетностей в самом разгаре

Рынок достаточно сильно реагирует на результаты крупнейших технологических компаний. Это достаточно важный момент, постараемся посмотреть на данную картину под другим углом.

В самом начале, после позитивной отчетности Apple мы наблюдали, как рынок развернулся наверх на пятничных торгах. После этого последовала и череда разочарований. Netflix были первой весточкой потенциальных событий, Meta сейчас – второй.

Более того, помимо разочарований по отдельным компаниям, вызывают опасения глобальные причины, такие как повышение ставок и отключение «печатного станка» центробанками. А для крупных технологических компаний это наиболее актуальный вопрос.

Заявление о том, что БигТехи являются крайне дорогими, не станет для большинства чем-то новым. Однако тут стоит посмотреть не только на классические мультипликаторы, которые, скажем, у тех же FAANG поражают. Мы хотим обратить внимание на то, сколько в денежном эквиваленте представляет из себя один пользователь. Иными словами, обратим внимание на капитализацию на одного пользователя.
Например, при капитализации в $190,7 млрд у Netflix (NFLX) и числом подписчиков в 222 млн (на конец 2021 г.) на одного подписчика приходится ~$860 от капитализации. У Meta (согласно недавней отчетности) количество ежемесячных активных пользователей составляет 2,91 млрд, а капитализация $898,5 млрд – $308,8 от капитализации на пользователя.

Как воспринимать данные цифры? Для простоты рассмотрим на примере Netflix, с их моноструктурой и исключительно платными подписчиками. Средняя стоимость подписки в год для одного пользователя может стоить от $120 до $230 в зависимости от региона (более дорогих подписчиков, как правило меньше). Итого, даже в лучшем случае чтобы хоть как-то оправдать капитализацию, подписчик должен исправно платить за Netflix 4 года, а чтоб наверняка – лучше все 7. И тут, конечно, палки в колеса активно вставляют конкуренты. Disney+, HBOmax, Hulu, Amazon Prime в последнее время особенно преуспевают в переманивании клиентов, представляя эксклюзивы. Что мы и наблюдаем в отчетах – темпы роста подписчиков уже некоторое время не внушают большой уверенности.

Вдобавок, не стоит забывать, что далеко не все подписчики являются полностью платежеспособными. Вспоминается Закон Парето «20 % усилий дают 80 % результата, а остальные 80 % усилий — лишь 20 % результата». Он нам плавно намекает, что лишь около 20% от нынешних подписчиков могут восприниматься как надежная и платежеспособная аудитория, на которой все держится. Ну и базовые принципы экономики тоже подсказывают, что и эти 20% смогут год от года выделять меньшее количество денег. Для компенсации необходимо опять же пытаться увеличить количество пользователей.

Более того, по мере уменьшения количества общего числа людей, не пользующихся какими-либо стриминговыми сервисами будут многократно расти затраты на рекламу и иные средства привлечения клиентов.

В итоге мы видим две проблемы. Во-первых, общее настроение на рынке становится негативным. Во-вторых, получать новых клиентов становится все труднее (в Meta и вовсе их начали терять).

Все это может привести к серьезной коррекции подобных компаний. Может быть, мы и на нашем веку увидим у представителей IT адекватные мультипликаторы.

#отчетность #рынки #tech

@bitkogan

Волнения рынков традиционно дают большие возможности инвесторам посмотреть со стороны на то, как компании способны выдержать кризисные ситуации, и как их бизнес приспособлен к разным сценариям. И, конечно, в таких ситуациях сложно не обратить внимание на компании с хорошим потенциалом и возможной недоцененностью в моменте.

В очередной раз укажем на крайне интересную историю, которая, по нашему мнению, может всех приятно удивить – Softline (SFTL). Тем более в нынешней ситуации на рынках и в геополитике.

Напомним, что Softline является поставщиков современных IT-решений. Уникальность компании, в первую очередь, заключается в ее специализации на работе на развивающихся рынках – в Восточной Европе, Африке, Южной Америке, Индии и странах Азиатско-Тихоокеанского региона. О том, почему мы в целом считаем компанию недооцененной, мы (да и аналитики) уже писали.
https://t.me/bitkogan/16002
https://t.me/bitkogan/16003

Почему, по нашему мнению, бумага может нас всех приятно удивить даже в нынешних условиях?

1️⃣ Наблюдаемая на рынках с начала года коррекция может вскоре смениться на осторожное повышение, ведь на рынок вновь стала поступать ликвидность. Инвесторы, напуганные снижением, рассматривают сейчас для покупки компании со стабильными финансовыми показателями, четкой стратегией роста и при этом такие, которые могут не разочаровать при иных сценариях. На наш взгляд, в данную категорию отлично вписывается SFTL, да и стоимость нынче крайне привлекательная.

2️⃣ Компания, вопреки бытующему мнению, на самом деле международная. Причём темпы роста, да и иные показатели, в большинстве регионов внушают уважение. К примеру, за первое полугодие 2021 года компания смогла нарастить оборот в «Азиатско-Тихоокеанском регионе» на 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе на 262% (г/г). В Индии же оборот уже превысил цифру в $300 млн.
Что это значит? Что при оценке данной бумаги стоит учитывать больший иммунитет к российским рискам, и не стоит забывать о высоких темпах роста рынков в вышеупомянутых регионах, на которые делают ставку в Softline.

3️⃣ У компании, помимо огромного потенциала для органического роста, также имеется и серьезная и эффективная программа M&A – только за последние 30 дней SFTL купили 4 компании. В Softline рассматривают сделки не просто как «пополнение портфеля», а именно как комплексное усиление. Покупка локальных представителей рынка в новых регионах помогает компании выполнять задачу географической экспансии, и расширяет продуктовый портфель, также укрепляются каналы продаж.

4️⃣ По прогнозам компании, в будущем планируется рост оборота в среднем не ниже 20%. Основываясь на опыте отметим, что прогнозам Softline свойственно подтверждаться. Также, стоит ожидать увеличения скорр. EBITDA до 30%в среднесрочной перспективе. В целом компания планирует существенно увеличить свои продажи. Подобные перспективы, в свою очередь, могут существенно повлиять на общую оценку компании (и ее капитализацию) в лучшую сторону.

Видя столь сильную картину, а также учитывая возможно несправедливую недооцененность, на наш взгляд стоит присмотреться к Softline (SFTL). Мы же, в свою очередь, в ближайшее время планируем приобрести акции компании в один из наших портфелей сервиса по подписке. И, надеемся, вместе с компанией будем радоваться ее результатамсервиса по подписке. И, надеемся, вместе с компанией будем радоваться ее результатам.

#IT

@bitkogan

Совсем недавно приняли решения по монетарной политике сразу два крупных центробанка: Банк Англии и ЕЦБ.

Решения, мягко сказать, не похожи друг на друга.

Банк Англии:
▪️Повысил ставку уже второй раз подряд: с 0,25% до 0,5%. Причем 4 из 9 членов комитета проголосовали за то, чтобы поднять ставку сразу до 0,75%.
▪️Программа QE начнет замедляться только после того, как ставка достигнет 1%. Что-то мне подсказывает, что процесс пойдет уже весной.

ЕЦБ:
▪️Ставки сохраняются на прежнем уровне и поднимать их пока никто не собирается.
▪️С этого года программа покупок активов на случай пандемии (PEPP) замедляется и завершить ее планируется в конце марта 2022 года. Тут все по-старому.

В обеих странах сейчас исторически рекордная инфляция. Только Банк Англии на нее реагирует, в отличие от ЕЦБ. Великобритания в плане ужесточения монетарной политики находится в авангарде среди развитых стран. А вот ЕЦБ осторожно плетется позади, продолжая утверждать, что инфляция временная и не меняя планы значительным образом.

В результате всего этого фунт укрепился, а евро упалфунт укрепился, а евро упал.

Честно сказать, от европейцев все ждали более вменяемой политики и того, что они начнут следовать трендам. Возможно, если бы они решили ускорить сворачивание стимулов, это для рынков было бы позитивнее. Как ни странно.   А так, в результате решения ЕЦБ, фьючерсы, которые и так были красными, покраснели еще больше.  

Впереди еще пресс-конференции глав центробанков и статистика по рынку труда в США. Рынки сегодня могут понервничать.

#макро #QE #инфляция

@bitkogan

Справедливо ли банковское регулирование?

Друзья! Некоторое время назад приглашал вас принять участие в опросе, который подготовила моя коллега, экономист Надежда Громова.опросе, который подготовила моя коллега, экономист Надежда Громова.

Сегодня мы готовы поделиться выводами о том, насколько регуляторные требования, предъявляемые к российским банкам, справедливы, и учитывают ли они те возможности, которыми современный российский банковский бизнес (и бизнес вообще) располагает в условиях турбулентности, глобальной пандемии и антироссийских санкций.

Материал будет интересен как профессионалам рынка, так и широкому кругу читателей.

#мнение #опрос

@bitkogan

Сбер подписал с МФТИ и Школой управления СКОЛКОВО меморандум о сотрудничестве.

Мы постоянно наблюдаем, как активно Сбер развивается во всех направлениях. И область образования – не исключение.

Сотрудничество с МФТИ и Сколково для Сбера является очень правильным шагом с точки зрения долгосрочного развития. Объясню почему.

Мир вокруг развивается все активнее. Постоянно появляются технологические новшества, за которыми порой даже тяжело успевать следить. И, как не парадоксально, в таком будущем будет очень цениться человеческий капитал.

Во-первых, в новом мире нет возможности остановиться на достигнутом. От технологий нельзя отставать, нужно постоянно разрабатывать новые решения.
Во-вторых, в меняющемся мире важно видеть тренд на несколько лет вперед, уметь смотреть на картину целиком и принимать решения на основе этого.

Что для этого нужно? Конечно же, люди. Причем люди, умеющие брать на себя ответственность, принимать правильные управленческие решения и, главное, умеющие создавать новое. Нужен креатив и интеллект. Тут никак без вложений в образование.

Именно такое партнерское взаимодействие позволяет обмениваться практиками и готовить будущих лидеров в тех многочисленных направлениях, в которых развивается Сбер.

Мир меняется, но люди решают все. Замечательно, что экосистемы это понимают заранее.

#мнение

@bitkogan

Доброе утро, друзья!

Вчерашний день преподнёс несколько весьма интересных сюрпризов.  

Почин был за главой ЕЦБ Кристин Лагард. Как мы помним, после заседания ЕЦБ, где было принято решение никуда не спешить и пока не начинать процесс сворачивания предоставления ликвидности, евро начал проседать относительно доллара США. Мы об этом написали.
Не прошло и получаса, как картинка качественно изменилась: евро начал стремительно расти и в итоге за день рванул вверх относительно доллара более чем на одну фигуру.

Что случилось? Ничего особенного. Просто на пресс-конференции после заседания ЕЦБ Кристин Лагард сообщила, что не исключает возможности повышения процентной ставки в этом году. «По словам Лагард, повышение ставки начнется лишь после завершения программы выкупа активов, которое намечено на третий квартал.»

Вот и дождались конкретики. Заявление Лагард произвело эффект «разорвавшейся бомбы»; этим и объясняется вчерашний стремительный взлет евро.

Рынок прайсил дальнейшее укрепление доллара относительно евро и, как мы сегодня видим, наблюдалось значительное количество шортов по евро против доллара. Когда есть шорты, сами знаете, что бывает – шорт-сквизы. Собственно, этот процесс во всей красе мы наблюдали вчера и, по всей видимости, можем наблюдать и сегодня. Нельзя исключить дальнейшее укрепление евро против доллара именно из-за закрытия коротких позиций.

Впрочем, не думаю, что этот процесс будет долгим. Если ЕЦБ «не исключает» неких изменений по ставке ближе к концу года, то ФРС уже с марта вполне конкретно начнет этот процесс.

Фондовым рынкам и рынкам коммодитиз (в первую очередь рынку золота) это может очень понравиться.
Потому я не исключу сегодня дальнейшего роста стоимости золота и подъёма цен акций золотодобытчиков.

Второй сюрприз за вчерашний день – отчет Amazon. Отчет блестящий, что и говорить. Отчет, который остановил падение рынков. Вот тебе и «один в поле не воин». Воин! Если это третья в мире компания по капитализации.  
Акции Amazon после вчерашнего падения более чем на 7% стремительно развернулись и на пост-торгах показали рывок вверх аж на 14%.

Рынок, падавший после разочаровывающего отчета Meta, приободрился и развернулся вверх.
Сюрприз-сюрприз.

Задачка становится все интереснее. Вчера все шло четко по плану… Drag nah sud… Сегодня картинка смешалась.

Ключевой вопрос сейчас: сможет ли один отчет настолько сильно повлиять на рынок и заставить его кардинально развернуться? Или же всплеск позитивных эмоций окажется крайне недолгим и рынок, после небольшого оптимизма, вновь продолжит движение вниз?

Сохранится ли это повышательное движение надолго? Или все же «Drag nah sud», обещанный ранее?
Не будем гадать. Или энтузиазм быстро иссякнет и рынок вновь продолжит свое движение навстречу 4100-4209 по S&P. Или опять сальто мортале и коррекция рынков окажется крайне недолгой. Рынки умеют удивлять.

Ещё одно событие, которое произошло, было не удивительным. Цены на нефть пробили таки уровень 90. Причина понятна. Мы об этом не раз писали. Ну а повод… Поводом выступили опасения. «The New York Times, со ссылкой на высокопоставленных американских чиновников, сообщила, что в планах российских военных распространение фейковых сообщений о бомбардировке неподконтрольных регионов ЛНР и ДНР украинскими вооруженными силами.»

Любопытный факт: рубль на эту новость особенно и не отреагировал. А вот нефть… Впрочем, нефть собственно и искала повод для роста.

Волатильность, однако. Абсолютно
со всех сторон.

#мнение #рынки

@bitkogan

Amazon взбодрил рынок

Остановимся немного подробнее на отчетности Amazon (AMZN US). Если выражаться образно и в духе времени, этот фактор может стать для индексов своеобразной вакциной против «вируса Meta», который поразил рынки вчера. Правда, не исключаем, что эффект будет временный.

Amazon отчитался очень сильно. Компания не просто превзошла прогнозы. Отдельные цифры оказались выше консенсуса в разы. Так, прибыль EPS на акцию составила $27,75 против прогноза в $3,73, то есть выше в 7,5 раз! Редко аналитики ошибаются так сильно. Впрочем, здесь, скорее, не промахи экспертов, а действительно крутые результаты Amazon сыграли свою роль.

На что еще обратить внимание в отчетности? Выручка увеличилась на 9%, до $137,4 млрд при прогнозе в $137,6 млрд. Чистая прибыль компании выросла почти в два раза год к году до $14,3 млрд. Аналитики прогнозировали около $2 млрд. Отметим, что с 2017 года это первый однозначный рост данного показателя.

Основной причиной роста чистой прибыли и такого значительного опережения прогнозов в этой части, по всей видимости, стал фактор IPO Rivian Automotive. Доход Amazon от размещения составил порядка $11,8 млрд. Отличный результат, а ведь часть инвестиционного сообщества критиковала Amazon за этот шаг.

Какие выводы?
Для Amazon: однозначно сильная отчетность, которая, вероятнее всего, уже в цене на пост-маркете. Конечно, во время сегодняшних пред-торгов и особенно основной сессии может случиться всякое (в том числе, продолжение спекулятивного роста), но, на наш взгляд, история уже случилась. Рост на 14% для такого гиганта рынка, как Amazon – уже огромный результат.
Для рынка: безусловно, мы увидим некоторый позитивный эффект. Фьючерсы в моменте растут: NASDAQ прибавляет около 2%.
Будет ли этот эффект продолжительным? По нашим оценкам, скорее нет, чем да. Отчет Amazon скоро забудется, а рынок продолжает более всего волновать вопрос ужесточения ДКП и того, сколько раз ФРС поднимет ставку в 2022 г.

В феврале еще может «потрясти». А дальше лучше не загадывать.

#отчетность #США

@bitkogan

Январь задает темп всего года

Не успели россияне «выдохнуть» новогодние праздники, как пора перелистнуть календарь – наступил последний месяц зимы. Давайте взглянем на события, которые повлияли на финансовые рынки, и могут сказаться на их динамике на протяжении года.

Во-первых, штамм Омикрон. Растущая заболеваемость и риск появления новых штаммов ставит под вопрос возможности для дальнейшего стабильного повышения биржевых индексов.
Во-вторых, ФРС стала придерживаться более жесткой позиции, чем занимала несколько месяцев назад, когда ее официальные лица утверждали, что рост инфляции носит «временный» характер. Уже в марте рынок сможет (с почти 100% уверенностью) наблюдать переход от мягкой денежно-кредитной политики и выкупа облигаций (QE) к политике повышения ставок. Не случайно глава Федрезерва Джером Пауэлл говорит о возможности изменения ставки на каждом заседании. Но мы то с вами понимаем, что когда дойдет до дела, то политика Федрезерва будет гораздо более мягкой, чтобы не навредить. Обещать – не значит жениться!
В-третьих, геополитика. Инвесторы с содроганием ждали комментариев президентов и дипломатов России, США и ряда других стран относительно ситуации на границах. Множество утренних новостных заголовков больше походили на сводки с линии фронта.

Но с середины прошедшей недели на рынке можно наблюдать восстановление позиций по многим «голубым фишкам» и рост индексов Московской биржи и РТС. Инвесторы, как мы это видим в сообщениях от подписчиков, все чаще задаются вопросом: «Дно падения было достигнуто или снижение может продолжиться?» С одной стороны, уже закрадывается желание приобрести активы по очень привлекательной стоимости и по снизившимся уровням мультипликаторов. Но… в голове остается тревога. «Меня терзают смутные сомнения», как говорил Иван Васильевич Бунша в бессмертном кинопроизведении.
Будет ли еще одно снижение рынка в феврале и последующие месяцы? Лучше не загадывать, а подготовиться к возможным катаклизмам. Полагаем, что рынки может потрясти еще не раз и народ будет хвататься за корвалол.

Что значит подготовиться к возможным катаклизмам? Все просто: надо найти «защитные гавани», найти инструменты, динамика которых может либо идти в противофаз с рынком, либо показывать стабильность во время волатильности.

Сегодня предлагаю рассмотреть сектор, который не только не пострадал в 2021 году, а, наоборот, активно рос. На днях мы обсуждали вопросы, связанные с инвестициями в жилую недвижимость. Но не стоит упускать из фокуса внимания и коммерческую недвижимость. Причина – по оценкам экспертов Knight Frank объем сделок со складской недвижимостью в России вышел на рекордное значение 4,56 млн кв. м (+36% г/г). Объем сделок от совокупного объема аренды/покупки вырос среди недвижимости из сегмента «Транспорт и логистика» в прошедшем году в 2 раза до 20%.

В 2022 году в Московском регионе может продолжиться активная конкуренция девелоперов жилой недвижимости и складской за застройку свободных участков. Но трендом может оказаться проведение сделок в регионах. И здесь речь идет не только о Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Сделки уже сейчас заключаются во многих городах с хорошо развитой инфраструктурой. Лидером по аренде и строительству складов может остаться сектор e-commerce.

Продолжение ⤵️