Apple вновь выходит на тропу борьбы в Европе

Российские СМИ не прошли мимо плана ЕС по адаптации единой зарядки разъемом USB-C для всех смартфонов. Прекрасная инициатива европейских чиновников предполагает, что подобный законопроект позволит защитить окружающую среду.  

Кто выиграет, а кто проиграет от этой инициативы?

Впервые в Брюсселе заговорили об оснащении телефонов универсальным разъемом еще в 2009 году, и только теперь инициатива приблизилась к реализации. Это приведет к конфронтации с Apple, но это не первая битва между ЕС и американской компанией только в этом году. В апреле регулирующие органы Евросоюза обвинили Apple в нарушении антимонопольного законодательства и взимании платы с конкурентов в AppStore. В этой войне ЕС встал на сторону компаний, которые ежегодно выплачивают миллионы в качестве комиссий.

Сейчас же Apple, вероятно, попробует задержать принятие этой инициативы. Тем более, что в случае одобрения Европарламентом новый закон вступит в силу не раньше 2024 года. Напомним, что смартфоны iPhone оснащены портом Lightning; зарядные устройства не совместимы с USB Type С. А значит, американской компании придется столкнуться с дополнительными тратами и менять разъемы. Если бы это нужно было сделать немедленно во всех новинках от Apple, то затраты составили бы около $1 млрд. Но и эти траты, скорее всего, «яблочной корпорации» не придется нести. За предстоящие 3 года компания сможет перевести новинки на беспроводную зарядку, которая становится все более популярной в смартфонах и других устройствах.

Вывод. На текущий момент Apple и ряд других технологических гигантов продолжают подвергаться нападкам со стороны властей США. Во что это может вылиться? Скорее всего, мы увидим новые штрафы, которые несколько сократят их прибыли. Это может привести к снижению стоимости Apple на бирже, акции которой и без того взлетели на 170% с минимума весной 2020 года.

Предпочитаем держаться в стороне от этих ценных бумаг, но будем следить за их дальнейшей динамикой.

@bitkogan

⚡️Тем временем ценовой индекс ОФЗ (RGBI) установил новый локальный минимум с кризисного марта 2020 года на уровне около 143 пунктов.

Нет, никакого панического падения цен и повышения доходности нет. Идет медленное «сползание». Объемы мизерные. Но факт в том, что покупать ОФЗ на текущих уровнях особо никто не хочет.
Почему? Возможно, участники рынка ожидают более привлекательных ценовых уровней и доходностей. Не верят, что инфляцию ЦБ «угомонил».

Мы полагаем, что так оно и есть. Продолжаем придерживаться короткой дюрации в портфеле (не более 2-3 лет) и пока не покупаем длинные российские ОФЗ и облигации.

@bitkogan

График индекса RGBI.

#ликбез
Китайский фондовый рынок – что все в нем нашли?

На наших глазах кризис одного закредитованного застройщика вызвал панику не только на китайском фондовом рынке, но и на рынке США. Куда ни глянь – сценарии Армагеддона в ассортименте. Так чем же интересен Китай для инвестора, ради чего все эти риски?

▪️Огромный рынок. В Китае живет 1,4 млрд человек, уровень жизни в стране последние годы уверенно растет. Это создает гигантский потенциал внутреннего спроса. В течение нескольких лет китайский средний класс может вырасти до 500 млн человек, что сопоставимо с населением сразу нескольких не самых маленьких стран. Кроме потребительского спроса, Китай, как одна из крупнейших мировых фабрик, обладает высоким спросом на промышленные товары. Поэтому многим китайским компаниям даже не обязательно осваивать зарубежный рынок – своего вполне достаточно. И именно поэтому крупные международные компании, наступая на горло собственной песне, идут на компромиссы или же беспрекословно выполняют требования китайских властей. Все ради него – рынка.

▪️Множество недооцененных компаний. Масштабная регуляторная компания привела к просадкам всего китайского фондового рынка, в том числе тех секторов и компаний, где регуляторные риски близки к нулю. Наш портфель «Китай» в сервисе по подписке показывает, что акции таких компаний могут принести значительный результат уже на короткой дистанции.

▪️Технологическое развитие. В таких отраслях, как телекоммуникационное оборудование и потребительская электроника, Китай вырвался в лидеры глобального рынка. В ряде других важных отраслей, например, производстве микросхем китайское руководство поставило задачу «догнать и перегнать». Приоритетное развитие одних отраслей «подтягивает» рост связанных с ними индустрий. Этот процесс может позитивно повлиять на фондовый рынок страны, когда факторы, сдерживающие рост котировок в настоящий момент, будут нейтрализованы.

Какая логика скрывается за регуляторным прессингом китайских властей? Какие отрасли китайской экономики благоприятны для иностранных инвестиций, а какие несут повышенные риски?

Эти вопросы мы разбирали в рамках недавнего вебинара по китайскому рынку. В частности, наше предупреждение о повышенных рисках инвестиций в сектор недвижимости очень скоро подтвердилось уже на фондовом рынке. Всем, кому интересен китайский фондовый рынок, рекомендуем к просмотру по ссылке.

@bitkogan

📣 Внимание, опрос!

Сегодня в цифровизацию инвесторы вкладывают менее 5% годового дохода. Но уже через пару лет 57% из них готовы увеличить этот показатель в четыре раза. Такие цифры были озвучены на Kazan Digital Week 2021. И связано это, прежде всего, с тем, что мир массово переходит в онлайн.

🤔 Нам стало интересно, что вы думаете про инвестиции в IT, какие направления считаете наиболее перспективными и куда вы сами хотели бы инвестировать.

👇 Участвуйте в опросе. Всё анонимно, а на один вопрос может быть несколько вариантов ответа.

#ликбез
Кто такой маркетмейкер, он же страшный «кукловод»?

Финансовый рынок (биржа) – это закрытый и сложный организм; в нем множество участников и у каждого своя роль. Поскольку маркетмейкеры действуют в тени других, их влияние на рынок в глазах трейдеров и инвесторов бывают порой преувеличено; их даже называют «кукловодами».

Одна из основных причин, почему мы торгуем на бирже, это возможность в любой момент времени купить или продать определенный актив.
Идеальная ситуация: вы выставляете ордер на продажу и тут же находится встречный ордер на покупку, причем на весь объем. Увы, такое встречается не всегда, особенно при больших объемах сделки и на не самом ликвидном рынке (например российском). В этом случае вам на помощь придет маркетмейкер, ведь он обязан выставлять двухсторонние котировки, удовлетворяя требуемый объем заявок.
Маркетмейкер покупает или продает даже в тех случаях, когда цена для него невыгодна.

Маркетмейкер – это особая группа участников рынка, которые на основе соглашения с биржей обеспечивают ликвидность акций, облигаций, товаров и валюты. Их еще называют поставщиками ликвидности.

Договор маркетмейкера с биржей как правило предусматривает условие, что он берёт на себя обязательство держать в течение торгового дня (например, не менее 80 % торгового времени) одновременно выставленные заявки на покупку и продажу с определенным спрэдом.
Простым языком: маркетмейкер обязан купить или продать определенный объем бумаг конкретного эмитента, по определенной цене. За это он получает преференции в виде низкой биржевой комиссии или фиксированное вознаграждение от биржи.
Отдельная категория участников торгов – так называемые спекулятивные маркетмейкеры. Это крупные игроки, которые способны повлиять на биржевой рынок, но не имеющие соглашения с биржей или эмитентами и не взявшие на себя особых обязательств. Они действуют в собственных интересах и не совершают сделки в убыток. Идти наперекор таким игрокам чревато серьезными потерями. Единственный шанс на успех в таком случае – подстроиться под их стратегии и двигаться в том же направлении, куда они толкают рынок. Конечно, вы всегда можете пойти против такого игрока, были бы деньги.

Всегда есть те, кто задает правила, и кто играет по правилам. Поэтому всех участников финансового рынка можно условно разделить на две тесно связанные между собой группы:
▪️Маркетмейкеры (от англ. market-maker) – создатели рынка;
▪️Маркет-юзеры (market-user) – пользователи рынка.
Первые двигают рынком и поддерживают его, а вторые за редким исключением подчиняются движению.

Как торгует и зарабатывает маркетмейкер?
Работа маркетмейкера отличается от трейдерского подхода. Трейдер анализирует ситуацию на ранке, изучает графики и только потом принимает решение. Маркетмейкеру это не нужно: он видит все заявки в стакане, в том числе тейк-профиты и отложенные ордера, т.е. он видит полную картину того, куда и какие «ставки» делают трейдеры и куда пойдёт цена – его основная задача контролировать стабильность цен и уровень спрэдов.
Роль маркетмейкера очень важна в периоды большого ажиотажа на рынке, когда преобладают покупатели, либо продавцы. Чаще всего это случается в период выхода горячих новостей о рынке или отдельной компании. Тогда маркетмейкер остается один против «возбужденной» толпы – все продают, а он покупает, все покупают, а он продает, причем даже в ущерб себе. Его главная обязанность в таких случаях – предотвратить или сгладить резкие скачки цен. За это он получает от биржи «пряники» в виде, низкого комиссионного сбора.

Как зарабатывает маркетмейкер?

Маркетмейкер зарабатывает в периоды затишья, когда спрэды невелики и маркет-юзеры как покупают у него активы, так и ему же продают, обеспечивая пусть и небольшой, но стабильный доход.  Также он получает фиксированное вознаграждение от биржи и разные бонусы от эмитентов.

Некоторые считают, что маркетмейкеры, за счет глубокого понимания структуры стакана, знают, куда направится цена и способны воспользоваться этим знанием себе на пользу. Это заблуждение.
Во-первых, маркетмейкеров на бирже много и для управления ценой акций хотя бы одного эмитента необходим глобальный сговор.
Во-вторых, главная функция маркетмейкера – препятствовать разрывам цен; противодействуя рынку – покупать, когда все продают и наоборот.
В-третьих, цель маркетмейкера в поддержании ликвидности актива, а не в заработке на его движении.

Маркетмейкеры являются необходимым (ключевым) элементом любой биржи. Они, как правило, не зарабатывают на движениях цен, но обеспечивают минимально возможный спред в рамках договора с биржей. Именно благодаря им мы совершаем комфортные сделки за считанные секунды, хотя вряд ли узнаем, какой именно маркетмейкер выступил контрагентом.

@bitkogan

Друзья, рад вам сообщить, что мы возродили еженедельные встречи с главным редактором Business FM Ильёй Копелевичем!

Пойдет ли Запад по стопам Китая, зажимая крипту? И почему весь  мир боится объявленного начала  сворачивания финансовых стимулов в США. Об этом – в последней программе БФМ "Ближе к деньгам".

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@BFMnews.

@bitkogan

Китай наносит удар по крипторынку… в который раз

Вчера мы наблюдали очередной наезд регуляторов на мир криптоевангелистов. На удивление, Bitcoin при этом вел себя достаточно спокойно. Что это? Привычка? Вхождение в дзен?
Криптомир вчера изрядно понервничал после того, как СМИ обратили внимание на сообщения о еще более чем жестком подходе властей Китая в отношении цифровых активов. Ряд государственных организаций опубликовали напоминания о:
▪️продолжении борьбы с майнингом. Владельцы таких «ферм» отчисляют очень мало налогов в бюджет, при этом майнеры расходуют довольно много электроэнергии. Не забывают в Пекине и о заботе об экологии, ведь в Поднебесной снижение углеродных выбросов входит в ключевые задачи руководства страны на среднесрочную перспективу, поэтому запрет на криптовалюты необходимо продвигать во благо окружающей среды. Ранее писали о запрете майнинга (объявили в мае). Решение не стало сюрпризом; это, скорее, традиционный призыв «расширить и углубить» борьбу. Хотя такое решение Государственного комитета по делам развития и реформ народной республики датировано 3 сентября, внимание на него обратили только сегодня.
▪️запрете на торговлю и оборот криптовалют. Такое напоминание в документе Народного банка Китая от 15 сентября также не стало новостью, ведь расплачиваться биткоинами, эфирами и другими коинами в магазинах Китая нельзя, равно как и совершать любые операции с ними самим гражданам.

Ничего нового в этих публикациях нет. Власти Китая продолжают вытеснять электронные валюты из страны по причине их высокой волатильности и сопутствующих угроз. Но легко ли понять, откуда торчат уши? Конечно, ведь, исходя из новостей о приближении финала проверок цифрового юаня, в предстоящие годы новинка может войти в ежедневный оборот. На текущий момент юань пока проходит испытания в крупных городах; его разыгрывали, как в лотереях.

Логичным вопросом сейчас могут задаться владельцы криптовалют или просто интересующиеся этой тематикой: все пропало и надо выводить капитал в фиатные валюты?
Скорее да, чем нет – но это ответ с прицелом на долгосрочную перспективу. В пользу такого развития событий – идущая полным ходом разработка цифровых долларов США, евро, индийской рупии, рубля и других CBDC (central bank digital currency или цифровая валюта центрального банка). После их запуска теоретически может последовать полный запрет на использование известных нам криптовалют, которые невозможно контролировать финансовым властям. Либо, что тоже не исключено, криптовалютный рынок может попасть под очень жесткое регулирование, чего пытается добиться руководитель Комиссии по ценным бумагам (SEC) Гери Генслер.

Продолжаем придерживаться скептической позиции в отношении перспектив Bitcoin и других криптоактивов. Но не исключаем, что после завершения коррекции из-за страхов по поводу Evergrande криптовалюта №1 по капитализации еще сможет прогуляться наверх. И не раз.

Неоднократно говорили о том, что крипта – это не объект для инвестиций, а, скорее, кусочек финансовой свободы.

Современные банкиры создали настолько иезуитские способы, как не давать всем нам нормально пользоваться своими деньгами, что иногда крипта – это единственно возможный  способ спокойно перевести деньги из пункта А в пункт Б. И при этом не подвергнуться идиотскому и унизительному допросу на тему того, на каком основании проводится платёж.

В в некотором смысле крипта – один из последних островков свободы, коих все меньше в нашей жизни.

Сколько должна стоить крипта? Скорее, не так… Сколько должна стоить свобода?
…Занавес закрывается.

@bitkogan

Несколько слов о современной банковской системе.

Вчера звонит товарищ и делится своей историей.
Есть у него счет в одном более чем почтенном европейском банке. Товарищ делает ремонт и никак не может найти в РФ нужный ему смеситель для ванной. И тут – о, чудо! – нужный есть в Германии. Цена €600. Товарищ дает поручение в банк: срочно перевести деньги за смеситель и… уже потирает руки, предвкушая, как замечательно будет выглядеть ванная с этим смесителем.

На следующий день – звонок из банка, его менеджер.
- Уважаемый господин N. Мы очень сожалеем, но не можем осуществить данную транзакцию.
- ЧТО !!!!!????
- Во-первых, дайте нам обоснование данного платежа. Во-вторых, мы более не можем проводить ваши платежи на основании сканированных приказов.
- Хорошо, нет проблем. Высылайте мне ключи и пароли для того, чтобы я давал приказы через приложение.
- Мы вам по почте высылали дважды. Но почему-то до вас не доходит.
- Хорошо. Давайте я прилечу во Франкфурт и вы мне лично вручите все коды и пароли.
- К сожалению, мы не имеем права вручить вам это лично. Только на почту. На вашу почту (не емейл, а через почтовое отделение❗️). Письма из банка вам доходят, а коды почему-то нет. Потому мы, к сожалению, ничем вам не можем помочь.
- Что мне делать?
- Шлите нам по почте оригиналы ваших приказов.
- Не понял. По почте? Письма? Как в XIX веке?
- Да. Ваши оригинальные приказы мы готовы исполнять.
- Ребята, может, вы ошиблись? На дворе XXI век, а не XIX…
- Мы все понимаем, но у нас очень строгий комплаенс….

Пауза. У товарища легкий шок.

- Женя! Что происходит? Я клиент этого банка уже 20 лет. Все мои деньги белые до омерзительности. Они там все  о….. ли?
- Нет, друг мой. Это такая штука. Комплаенс! А вдруг ты на €600 не смеситель покупаешь, а терроризм финансируешь? У них в руках что? Только скан. Ты потом скажешь: я не я и хата не моя. И выяснится, что банк с твоей помощью финансировал на огромную сумму (аж €600), к примеру, Аль-Каеду ( Запрещенную в РФ террористическую организацию) или Хамас ( Не запрещенная  в России организация, но тем не менее еще те братки). Не, дружище. Тут дело политическое, очень серьезное.
Товарищ вытаращил глаза…
- Ты серьезно?
- Я – нет. А вот банкиры – да. Они ж на переднем крае борьбы с терроризмом и отмыванием…
- Женя, ты издеваешься?
- Я - немного. Они… работа у них такая.

Товарищ – в шоке. А я в очередной раз убеждаюсь, что наша финансовая жизнь – это большой театр абсолютного бреда и абсурда.

Задача великих магов от тотального комплаенса – не дать всякому хулиганью финансировать терроризм. Вот только терроризма в мире меньше не становится, а нормальным людям от всего этого – беда.
Самое забавное: количество чиновников от комплаенса растет со скоростью света. А толку… Но за все и всех платить приходится нам с вами. Вот так и живем.

А теперь вопрос в студию: когда наш мир осознает, каким бредом занимается и насколько это все вредит и экономическому росту, и просто отравляет жизнь нормальным людям?
Впрочем… Кому от этого хорошо? Разумеется, чиновникам от комплаенса. Их ряды растут. Они сегодня реально управляют банками и вообще всей финансовой жизнью. А нам…. нам, нормальным бизнесменам, остается лишь вздыхать и пытаться выжить в мире абсурда и тотального идиотизма.
Есть идеи?

@bitkogan

Сектор недвижимости в Китае – самое важное

Недвижимость для Китая – это:
Во-первых, 40% активов домохозяйств.
Во-вторых, самая большая часть долгов домохозяйств, составляющих около 60% ВВП.
В-третьих, инструмент стимулирования экономики в периоды спада. По разным оценкам, на недвижимость и связанные с ней сектора, включая строительство, приходится 20-30% ВВП страны.
В-четвертых, «серый носорог» - очевидный, но игнорируемый риск.

Разгон недвижимости отлично зарекомендовал себя как двигатель экономического роста в Китае в периоды спада. Рост сектора сопровождался ростом цен на недвижимость. При этом в 2016-2017 гг. порядка 20% жилых помещений были не заселены. Соотношение стоимости жилья в крупных городах и доходов домохозяйств КНР стало значительно обгонять аналогичные показатели городов Запада.

В 2016 г. Си Цзиньпин провозгласил, что дома должны использоваться для жилья, а не для спекуляций. Новый курс предполагал отказ от стимулирования экономики через финансирование сектора недвижимости. Воплощать курс в жизнь начали в 2017 г., усилили меры в 2019 г., однако уже в 2020 г. пришлось ослабить правила ради восстановления экономики после пандемии.

В 2021 г., год столетия КПК и начала «всеобщего процветания», руководство страны крепко взялось за сектор. В результате затяжного стимулирования у застройщиков скопились огромные долги. Чтобы ограничить дальнейший рост задолженности, регулятор ввел «три красные линии» – критерии долговой нагрузки для девелоперов. Самым порядочным застройщикам, соответствующим всем трем линиям, можно увеличить долговую нагрузку на 15% в год. Если застройщик не соответствует ни одному критерию, доступ к перекредитованию для него закрыт. Были и другие инициативы, в том числе снижение объема ипотечных кредитов, ограничения на продажу земли администрацией крупных городов, а также указание ориентировочных цен на недвижимость некоторыми муниципальными властями.  

Но именно «три красные линии» оказались критической мерой для Evergrande, который смог «пролезть» только в одну линию, и то после продажи части активов. Сказались меры и на секторе в целом: около 30% дефолтов в I полугодии 2021 г. приходилось на компании сектора недвижимости. Продажи жилья в августе снизились на 20% (г/г), что является крупнейшим снижением с начала пандемии. Цены на новое жилье показали наименьшие темпы роста с начала года, а на вторичную жилплощадь – снизились.

Какие перспективы ожидают сектор, поговорим завтра.

@bitkogan

«Неделя. Отражение» Заявление ФРС. Альянс против Китая. Банкротство Evergrande. Эрдоган и Россия. США и Иран.

Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.

По традиции ждём ваших комментариев под видео.

#видео

@bitkogan

Путин поставил перед новой Думой задачу вытащить большое число россиян из бедности.
поставил перед новой Думой задачу вытащить большое число россиян из бедности.

Осталось всего ничего – определить, как именно это сделать.

Есть два пути. Первый – поднять налоги на богатых, на успешный бизнес… Одним словом, забрать «лишнее» у тех, кто «жирует» и перераспределить это в пользу бедных. По этому пути мы с вами уже бродили десятилетиями и, скорее всего, вернемся к нему и на этот раз.

К чему он обычно приводит? Государство выбрасывает наши деньги в абсолютно неэффективные проекты, ну а население… продолжает нищать и дальше.

Государство не должно забирать деньги у тех, кто эффективен, ибо само по себе является наиболее неэффективным распределителем.

Усилив давление на тех, кто зарабатывает, мы добьемся только того, что у нас станет меньше богатых. А количество бедных –возрастет. Чем меньше богатых, тем больше бедных. Такова реальность, увы и ах.

Есть и второй путь, которым мы почему-то не особо желаем идти несмотря на то, что все рецепты известны:

- Уменьшить риски бизнеса.
- Ослабить регуляторный пресс.  
- Предоставить бизнесу льготное кредитование в значительных объёмах с понижением требований, позволяющих эти кредиты выдавать.  
- Провести масштабную амнистию для бизнесменов, находящихся в местах не столь отдаленных.
- Принципиально изменить денежно-кредитную политику, направленную, прежде всего, на накопление резервов, а не вложения в экономику.
- Ну и разумеется, кардинально изменить наше отношение к бизнесу и образу бизнесмена.

Бизнесмен – это человек, двигающий страну вперед. Это человек, создающий рабочие места. Чаще всего, это труженик. А мы его все за жулика держим.
Да сколько ж можно?

Каков наш путь? Давайте определимся. Только выбирая первый вариант, давайте на этот раз обойдемся без розовых очков. Так как шуму и суеты в процессе будет много, а результат один: дальнейшее обнищание народа.

#мнение

@bitkogan